上週財經選粹 ◆ 美國8月CPI年增率持平3.4%  核心年增率降至2.4%  9/16FOMC升息預期升至87% ◆ 美國2026財年前11個月財政赤字額達1.97兆美元  淨利息支出1.02兆 ◆ 9/9美財政部擴大長債回購上限至每次60億美元  惟9/10實際回購未達上限 ◆ 9/10歐洲央行鷹派升息  12月再升息機率升至90% ◆ 台灣8月CPI降至2.04%  近2%通膨門檻 惟核心通膨與成本壓力仍具韌性 ◆ 台灣8月出口額創歷史新高  AI需求支撐出口續強  出口年增速回升至41% ◆ 中國8月CPI年增率回升至0.8% 能源為主要推力 內需復甦仍溫和 ◆ AI需求帶動中國8月外貿續強 出口、進口年增率分別升至25%及28.2% 市場本週關注焦點 ◆ 9/15-16 美國Fed FOMC會議 ◆ 9/16 美國8月零售銷售 ◆ 9/18  日銀貨幣政策決議 ◆ 9/18  日本8月CPI ◆ 9/17  英國央行貨幣政策決議 ◆ 9/17台灣9月央行理監事會議 ◆ 9/15 中國8月主要經濟數據 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2026年 年度投資市場重要事件-2026年 全球重要會議-2026年 全球重要選舉時程表-2026年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

9/11美國公布8月CPI月變動率由0.1%回升至0.4%，年增率持平於3.4%，均符合市場預期。能源商品價格反彈是CPI未能持續下降主因，其較8月上漲4.2%，年增率由24.7%回升至28%，對整體CPI上漲影響程度由25%回升至29%。 8月核心CPI月增率由0.2%升至0.3%，因去年8月基期升高，年增率由2.5%降至2.4%，為2021/4以來最低；但扣除食物、能源及居住項目的超級核心CPI年增率仍由1.9%略升至2%；核心商品價格年增率由0.8%降至0.7%，但核心服務年增率僅持平於3%，且月增率由0.2%升至0.3%，8月居住、交通服務價格較上月漲幅分別升至0.3%與0.5%，核心服務價格年增3%對整體CPI上漲影響程度仍達54%。 美國8月服務通膨仍具黏性，且受中東戰爭影響，能源通膨壓力隨油價反彈而回升，9/11克里夫蘭Fed通膨預估模型，預期9月CPI、核心CPI年增率分別為3.43%與2.39%，通膨展望尚偏穩定，但由於9/11WTI油價已升至每桶100美元，較8月底上漲16.7%，美國AAA汽油因暑假後用油需求降低，漲幅相對溫和，較8月底上漲5.3%至每加侖4.31美元，油價上漲易驅動通膨預期。 9/11CPI數據公布後，CME Fedwatch預估9/16FOMC升息1碼至3.75%-4%的機率由前日的72%升至87%，而且預期12/9 FOMC再升1碼至4%-4.25%的機率亦由65%升至76%，反映市場預期年底前將升息2碼。 9/11美國2年期公債殖利率上升3.98Bps至4.63%，10年期因前日受油價突破100美元影響已大升至4.96%，9/11略升至4.97%，接近2023/10/19收盤4.99%，由於升息2碼預期升高，推估將使10年債殖利率上限將升高至2006年6月30日所創下的5.14%之近20年高位；不過，美股先前已大致反映升息預期，9/11中止連三日下跌，標普500、那斯達克指數分別上漲0.86%與0.96%，費半指數則上漲1.81%。

9/10 ECB 決議將三大政策利率同步上調25 個基點，將存款機制利率升至2.50%，主 要再融資及邊際貸款利率分別升至2.65%及2.90%，符合市場預期。這是ECB 繼6/11 以來再次升息，ECB 於6/11 升息一碼，7 月會議暫停升息後，9 月再度啟動緊縮。本 次決議獲管理委員會一致同意，總裁拉加德形容本次升息為「毫無懸念的決定」(a no-brainer)，並強調在溫和、不利、嚴重的三種能源情境下，本次升息均具合理性。 經濟展現韌性、通膨回落速度較原先預期緩慢，整體基調明顯偏鷹。 ECB 本次會議維持2026 年全年平均HICP 通膨年增率預測估值於3.0%，並將2027 及2028 年HICP 通膨年增率預測估值分別由2.3%、2.0%上修至2.5%、2.1%；剔除 能源與食品的核心HICP 通膨年增率方面，2026 年預測維持2.5%，2027 及2028 年 分別由2.5%、2.2%上修至2.6%、2.3%。至2028 年，整體與核心通膨分別為2.1% 及2.3%，仍高於ECB 的2%中期目標。 通膨預測上修主要反映能源通膨高於原先估計，及經濟成長與勞動市場表現較佳，使 核心通膨更具黏性；2028 年通膨預測估值小幅上修則主要來自服務通膨及薪資增幅略 高。ECB 將2026 至2028 年受僱者人均薪酬增幅均小幅上修0.1 個百分點至3.3%， 但認為能源價格上漲透過工資調升及企業成本轉嫁，進一步推升核心通膨的二輪效應 目前仍屬有限。惟若能源價格漲勢更強或持續更久，並進一步推升工資及非能源商品 與服務價格，核心通膨的持續性仍可能加劇。 ECB 總裁拉加德未對後續路徑預作承諾，重申將逐次會議評估通膨前景及其風險、基 礎通膨的變化趨勢與貨幣政策傳導強度。市場已提高後續升息定價，OIS 隱含12/17 例會再升息25bp 的機率升至90%，利率決策會議後推升歐債短端殖利率，德國10 年期公債殖利率上升5.7bp 至3.5%，基調偏向鷹派。資產負債表方面，ECB 延續被動 縮減，APP 與PEPP 到期本金均不再進行再投資；2026 年8 月兩項資產持有規模分別 減少150 億及100 億歐元，持續回收市場流動性並強化利率升息的緊縮效果。