近期熱門點閱報告

台股報告

海外報告

總經報告

總經新聞評論

中國2Q25 GDP年增 5.2%優於預期 政策推動消費進一步成長

#中國 #GDP
中國2025年上半年GDP年增率增長5.3%,高於全年5%經濟成長目標。分季度看,第二季成長率由5.4%降至5.2%,但略高於市場5.1%預估值,經濟成長動能小幅放緩。季增率方面,第二季為1.1%,較一季度1.2%略有回落。從產業結構看,第一產業增加值年增率增長3.7%;第二產業增加值增長5.3%;第三產業增長5.5%。服務業增速略快於整體經濟。 中國消費在政策推動下呈現明顯復甦跡象。受益於超長期特別國債支持消費品汰舊換新政策,第二季消費年增率由5.0%升至5.4%,商品銷售增速由4.9%加速至5.6%。上半年社會消費品零售總額245458億元,年增率增長5%,比第一季上升0.4%,6月份單月增長率由6.4%降至4.8%,但整體仍保持穩健復甦態勢。細項中,家用電器和音像器材類商品零售額增長30.7%,文化辦公用品類增長25.4%,通訊器材類增長24.1%,家具類增長22.9%。體育娛樂用品類更是大幅增長22.2%,反映消費升級趨勢明顯。 上半年全國規模以上工業增加值年增率增長6.4%,顯著高於2024年全年5.8%增速。其中6月份單月增長6.8%,延續較快增長態勢。製造業升級步伐加快,上半年製造業增加值增長7.0%。裝備製造業增長10.2%,高技術製造業增長9.5%,為工業增長的主要項目。新興產業展現強勁發展動能,新能源汽車產量增長36.2%,3D打印設備增長43.1%,工業機器人增長35.6%,太陽能電池增長18.2%。 上半年固定資產投資年增率增長2.8%,投資增速較一季度4.2%有所放緩。分產業看,投資結構呈現明顯分化,第一產業投資增長6.5%,第二產業投資增長10.2%成為投資增長的主要動力,第三產業投資下降1.1%。製造業投資積極,上半年增長7.5%,其中汽車製造業投資增長22.2%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業投資增長27.3%,顯示製造業升級投資需求旺盛。房地產市場則持續深度調整,房地產開發投資下降11.2%,年減幅高於前五月10.7%衰退幅度,新建商品房銷售面積下降3.5%,銷售額下降5.5%,拖累整體投資及民間投資表現,整體民間投資年減0.6%,但扣除房地產開發投資項目,其他民間投資增長5.1%,顯示房地產以外的民間投資結構正逐步改善。 中國經濟發展仍面臨一些挑戰和不確定性。5月美中日內瓦與倫敦談判雖暫緩加徵高額報復性關稅,但基於川普政策高度不確定性,且美國正以限制轉口商品做為與各國協商條件,牽動中國製造業外銷市場。展望下半年,因「以舊換新」計畫補助資金下降,若官方未擴大政策刺激措施,市場預期第三季及第四季年增率將降至4.4%、4.0%。

2025/07/16

總經新聞評論

美國6月核心CPI月增0.2% 低於0.3%的預估值 關稅推升通膨的疑慮減緩

美國6月核心CPI月增率雖從0.1%升至0.2%,惟低於0.3%的預估值;因基期下降,6月CPI年增率為由2.4%升至2.7%;核心CPI年增2.9%,略高於5月2.8%;6月核心通膨符合預期,現階段關稅實際對通膨的影響相對有限。數據公布後,7/15 CME FedWatch Tool維持今年降息2碼預期,9月有望重新回到寬鬆方向。 從6月各分項月增率觀察,能源價格由跌轉漲,占CPI權重最高的住房項月增率從0.3%降至0.2%,惟房主等價租金增速仍維持在0.3%,預期須待利率下降才能使OER有所放緩。先前高成長的汽車保險從0.7%回降至0.1%,新車和二手車價格連續2及4個月下滑,價格僅分別較去年同期上漲0.2%、2.8%,4、5月汽車與零組件進口商品加徵25%關稅對價格推升效果並不明顯。 6月紐約Fed調查未來1年通膨率從3.2%降至3%,未來3年通膨率持平於3%,對於未來房價變動率亦停留在3%;6月密大未來一年通膨率從6.6%大降至5%,美國民眾原先對通膨急速上升的預期出現部分緩解。 整體而言,6月CPI與上半年累計平均年增2.6%,核心CPI平均年增2.9%,美國通膨平穩,但受制於關稅的不確定性,朝聯準會2%目標的進程暫停。克里夫蘭Fed預估3Q25 CPI與核心CPI年化成長率將降至2.5%與2.7%,若關稅實際影響溫和,將使更多聯準會官員跟進Bowman和Waller,支持下半年漸進降息支持經濟的政策方向。不過,CPI數據雖大致符合預期,但由於日本10至30年期長債殖利率創新高,對資金面形成壓力,美國10年債殖利率較前日上升4.8bps,達4.4813%。

2025/07/16

+ MORE