美國2025年12月非農新增5萬人，低於市場6.5萬人的預估值，10月與11月新增數分別從-10.5萬、6.4萬下修至-17.3萬和5.6萬人，2025全年僅新增58.4萬人，單月平均新增4.9萬人，較2024均值減少71%，自2020年疫情後單年最差表現；12月失業率由4.5%降至4.4%，11月失業率上升反映聯邦政府裁員一次性影響。 12月新增就業數集中於休閒餐旅業4.7萬和教育健康業4.1萬人，零售、營建、製造、專業商業服務業出現減少；平均時薪年增率從3.6%修正值升至3.8%，平均時薪月增率從0.2%升至0.3%，薪資成長略升；但勞參率從62.5%再次下降至62.4%，對比疫情前2019年的均值63.1%，願意進入職場的比例相對較低。 11月JOLTS職缺數從744.9萬降至714.6萬個，2024/10以來新低，職缺/失業人口比從1.01降至0.92，職缺數減少以休閒餐旅、運輸倉儲與公用事業、政府為主要來源。 截至2025/12/26，首次申請失業救濟金人數自21.5萬降至19.9萬人，低於4週均值21.9萬人和3年均值22.4萬人，失業人數處在可控範圍。 整體而言，美國就業市場仍偏弱，但失業率下降和薪資成長略升，市場預期1月降息可能性減少，30年期公債殖利率回探4.9%，但2026年降息兩碼預期維持不變。川普先前專訪表示已確定聯準會新主席人選，Polymarket顯示新主席是華許機率為43%領先哈塞特的37%，5月新主席上任後，寬鬆節奏可望加快，有助於美國股債市表現。

歐元區2025年12月HICP年增率從11月的2.1%下降至2%，處於歐洲央行通膨目標水準；排除變動較大的能源和食品價格後的核心HICP年增率維持在2.4%，與11月持平。 細項中，食品、酒精與煙草價格年增率由11月的2.4%上升至2.6%。服務業價格年增率由11月的3.5%小幅回落至3.4%，雖較前月下降但仍為各主要類別中最高，持續反映勞動成本壓力的影響。儘管工資增長已開始放緩，但服務業作為勞動密集型產業，工資成本的傳導效應仍需時間消化。12月能源價格跌幅顯著擴大，年變動率由11月的-0.5%降至-1.9%；非能源工業品價格年增率亦由11月的0.5%降至0.4%。以月變動率觀察，12月整體物價上漲0.2%。歐元區通膨回落主要受能源價格跌幅擴大影響，整體通膨水準穩定於2%通膨目標。 按國家別，德國通膨年增率由11月2.6%下降至2%，回落至ECB目標水準。法國通膨年增率由11月的0.8%進一步下降至0.7%，為歐元區主要國家中最低。義大利通膨年增率由11月的1.1%小幅上升至1.2%。西班牙通膨年增率則由11月的3.2%下降至3.0%，仍維持相對高位。 整體而言，12月歐元區通膨回落至2%目標主要受能源價格跌幅擴大影響，但核心通膨維持在2.4%水準。2025年12月18日歐洲央行決議維持三大關鍵利率，下半年政策趨於中性，拉加德在記者會上表示，最新評估再次確認中期歐元區通膨將穩定於2%目標，預期歐元區今年再降息的機率偏低。

美國2025年12月ISM服務業指數從52.6升至54.4，旺季效應推升服務業景氣擴張強度，並創下2025年單月最高。主要項目如新訂單、商業活動和聘僱皆走高，零售，金融保險和住宿餐飲等行業展望持續樂觀，支持美國經濟成長動能。 12月ISM服務業分項指數中，新訂單、商業活動從52.9、54.5增至57.9和56，聘僱由48.9跳升至52，反映景氣加速擴張；物價項為64.3，超過一年在高位波動，潛在的成本隱憂仍存。 行業展望方面，看法樂觀的行業數共11個，以零售、金融保險和住宿餐飲為主；看法保守的行業僅5個，集中在建築和農林漁牧業等產業。 整體而言，2025年底的服務業景氣受惠消費旺季拉動需求成長，新訂單和商業活動呈現出美國內需的經濟活力；相較於製造業，美國服務業在通膨下具有較良好的應對韌性。