上週財經選粹 ◆ 美國8月CPI年增率升至2.9% 核心CPI持平3.1% 市場維持降息3碼預期 ◆ 9/10美國參議院銀行委員會通過米蘭Fed理事任命案  9/15院會進行表決 ◆ 9/9美國法院暫時解除聯準會理事庫克免職令 川普提出上訴 ◆ 美國最高法院預計11月將進行對等關稅案言辭辯論 ◆ 9/11 ECB決議維持利率不變 市場預期ECB今年再降息機會降低 ◆ 9/8法國總理未通過信任投票  馬克宏提名新總理重新組閣  9/12惠譽調降法國主權債信評級至A+ ◆ 中國8月主要經濟數據全面放緩 消費、工業生產、投資皆較前月回落 ◆ 中國8月出口年增率降至4.4%  前8月對美出口衰退15.5% 9/14-9/17 美中代表於西班牙進行第四輪經貿談判 ◆ 中國8月CPI年減0.4% 通縮壓力加劇 ◆ 台灣8月出口再創新高  年增34.1%  前8月電子、資通訊占比擴增至72% 市場本週關注焦點 ◆ 9/17美國FOMC利率決策 ◆ 9/16美國8月零售銷售月增率 ◆ 9/18 BOE利率決策會議 ◆ 9/18台灣央行理監事會議 ◆ 9/18-19日銀例會 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

因基期關係，美國8月CPI年增率從2.7%升至2.9%，核心CPI年增率持平於3.1%，同於市場預期。儘管CPI月增率上升，惟主要來自波動性較大的食物與能源，關稅未使核心通膨情況擴散，市場維持今年聯準會降息3碼的預期。數據公布後，標普500指數上漲0.8%至6587.5，美國10年期公債殖利率下降2.5 bps至4.0206%，CME FedWatch Tool預估9/17降息1碼機率在90.7%。 從8月各分項月增率觀察，CPI月增率從0.2%增至0.4%，其中食物與能源分別從0%、-1.1%升至0.5%和0.7%；核心CPI月增率持平於0.3%，占比逾35%的住房項從0.2%升至0.4%，部分受到房主等價租金與外宿推升所致；另外機票月增率從4%升至5.9%，預計暑假結束後將回歸平穩。 從商品和服務兩大項表現觀察，占比36.1%的商品月增率從0%升至0.5%，另占比63.9%的服務月增率持平於0.3%，商品短期波動較大，服務價格漲幅趨穩。 整體而言，8月通膨數據多半符合市場預期，9月降息幾成定局。9/17 FOMC會議將公布點陣圖與經濟展望，推估今明年利率目標中值可望從3.9%、3.6%下修，經濟和通膨增速亦可能調降，反映就業市場趨緩。

根據歐洲央行（ECB）於9月11日貨幣政策會議決議維持三大主要政策利率不變，存款利率、主要再融資利率與邊際貸款利率分別維持在2%、2.15%與2.4%。本次決策乃基於通膨已接近2%中期目標，且通膨前景評估大致維持不變。 ECB表示，通膨目前正處於2%中期目標附近。8月整體通膨年增率為2.1%，較7月的2.0%略升。能源價格通膨為-1.9%，較7月的-2.4%有所改善，食品價格通膨從3.3%降至3.2%。核心通膨（排除能源和食品）維持在2.3%，服務業通膨從3.2%略降至3.1%，商品通膨維持在0.8%。ECB經濟預測顯示，預期2025年整體通膨平均為2.1%，2026、2027年將分別降至1.7%、1.9%、核心通膨預期2025年平均為2.4%，2026、2027年分別降至1.9%、1.8%。 上半年經濟累計增長0.7%，主要得益於內需韌性。季度增長模式顯示第一季增長較強，第二季增長較弱，部分反映了在預期關稅上調前的國際貿易提前進行，隨後出現逆轉效應。調查指標顯示製造業和服務業持續增長，顯示經濟具有正面潛在動能。儘管勞動需求有所軟化，勞動市場仍是增長來源，7月失業率為6.2%。不過，高關稅、歐元走強和全球競爭加劇預期將在今年餘下時間抑制增長，但同時也預期這些阻力的影響應在明年消退。 ECB表示，經濟增長風險已變得更加平衡。儘管最近的貿易協議降低了不確定性，但貿易關係可能重新惡化，可能進一步抑制出口並拖累投資和消費。金融市場情緒惡化可能導致融資條件收緊。通膨前景比平常更加不確定，這是由於全球貿易政策環境仍然波動。拉加德強調，ECB將確保中期通膨穩定在2%目標，繼續採取數據導向和逐次會議決策的方式，不預先承諾特定利率路徑。由於ECB的聲明和近期歐元區的復甦，目前OIS市場顯示市場預期ECB今年再降息機會降低，維持現行利率至明年年中。