上週財經選粹 ◆ 2/20美最高法院推翻對等關稅  川普動用122條將加徵15%關稅 ◆ 2/12台美簽定對等貿易協議ART  對等關稅違法、122條對出口影響有限 ◆ 美國4Q25 GDP年化季增率初值意外降至1.4% 政府關門造成0.9%負貢獻 ◆ 美國1月CPI年增率從2.7%降至2.4% 核心通膨2.5% 降至2021/4來低位 ◆ 美國1月非農新增13萬人 失業率下降至4.3% 2025全年僅增18.1萬  2/12 ◆ 歐元區2月製造業PMI為50.8 重回榮枯分界線之上 ◆ 中國1月CPI年增率回落至0.2%  2月可望上行  但通縮壓力猶存 ◆ 主計處大幅上修2026年台灣GDP年增率估值 由3.54%調升至7.71% ◆ 台灣1月出口淡季不淡 達657.7億美元歷史新高 年增近7成 ◆ 日本4Q25GDP季變動率由-0.7%回升至0.1%   2025全年GDP增長1.1% ◆ 日本1月CPI年增率由2.1%降至1.5%   2/25高市將提名日銀理事 影響日圓預期 市場本週關注焦點 ◆ 2/24 川普國情咨文 ◆ 2/27美國1月PPI/核心PPI年增率 ◆ 2/25盤後Nvidia 4Q26財報 ◆ 2/25日相高市早苗預計將提名2名日銀新理事人選 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2026年 年度投資市場重要事件-2025年(10-12月) 年度投資市場重要事件-2026年 全球重要會議-2026年 全球重要選舉時程表-2026年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

美國2025年12月零售銷售額同於11月，低於市場0.4%預估值，扣除車輛與加油站的零售銷售亦較11月無成長。年底購物旺季尾聲消費動能未再提升，預期1月下旬的嚴寒氣候可能影響經濟活動，短期將衝擊零售和消費動能。 從12月的月增率觀察，13個分項中有8個較11月衰退，其中主要大項消費動能不佳，車輛從1.2%降至-0.2%，電商連續兩個月幾乎無成長，餐飲服務從0.7%降至-0.1%；另銷售規模較小的建材和運動用品分別月增1.2%與0.4%，為少數正成長的代表。 從2025全年成長率可知，整體零售銷售年增率從3%升至3.7%，電商、餐飲服務和車輛銷售分別較2024年成長6.8%、5.3%與3.9%，是去年零售成長的主要貢獻來源。 2026年2月密大消費者信心指數初值從56.4反彈至57.3，連續第三個月上升，對未來1年通膨預估值從4%降至3.5%，較2025/5高點6.6%有顯著回降，通膨疑慮緩解有利於降息政策。 整體而言，2025全年成長3.7%，消費仍保持一定韌性。展望今年雖無搶車潮刺激銷量，但2月密大調查民眾消費信心回升，可望在利率持續下降之下，持續帶動消費增長，並預期電商等線上經濟占比將再度擴大。

2/9台灣公布今年1月出口額達657.7億美元的歷年單月新高，較前月成長5.3%，年增率由43.4%躍升至69.9%，遠優於財政部統計處50%-56%初估值，除了因去年同月逢春節的低基期，AI強勁需求使電子業出口打破以往消費性產品的淡旺季，帶動出口高成長。 1月資通訊、電子零組件出口分別較前月成長8.3%與4.7%，亦較去年同月大增129.8%與59.8%，合計貢獻整體出口91%成長；機械出口連續12個月成長，年增29.4%，基本金屬、化學品、塑橡膠等出口皆由衰退轉為增長，分別較去年同月成長22.3%、18.1%與8.6%，低基期、對美出口關稅調降有利傳產出口回升。 對主要市場的1月出口皆延續成長態勢，其中對美國出口較去年同月大幅成長151.8%，對中國與香港、東協出口亦分別成長49.6%與61.8%，是貢獻整體出口成長的前三大市場。 1月進口較前月成長8.9%，至468.7億美元，亦創歷年單月次高，年增率揚升至63.6%，因資本設備、電子零組件等進口需求增加；1月出超額為188.9億美元，較去年同月成長87.7%。 展望2月，雖然春節連假將使工作天數減少，財政部初估出口額將落在496億至525億美元之間，仍有機會再創歷年同月新高，估算年增率約為20%-27%間。