8/19公布歐元區7月調和消費者物價指數（HICP）終值，年增率確認為2.9%，高於6月的2.8%，與初值及市場預期一致；排除能源、食品、酒精及菸草的核心HICP則由2.4%升至2.5%，符合預期。月增率方面，整體HICP由-0.1%回升至0.2%，核心HICP則由0.2%降至持平。考量7月夏季折扣季的季節性影響，核心HICP月增率由6月的0.12%升至0.26%，短期通膨動能有所回升。 細項來看，能源價格年增率由8.5%升至10.0%，為本月整體通膨走高的主要來源；食品、酒精及菸草則降至約1.3%，延續降溫趨勢。能源通膨回升除基期因素外，亦受到部分能源支持措施退場及燃料價格上漲影響。以德國為例，7月HICP年增率由2.4%升至2.8%，能源漲幅由3.4%大幅升至8.3%；但核心CPI反而由2.5%降至2.4%，服務價格亦由3.1%降至2.9%，顯示整體通膨升溫尚非全面性的需求壓力。 本月核心通膨回升主要來自核心商品，其年增率由0.7%升至0.9%，可能部分反映6月服飾價格季節性偏弱後的回補，核心服務價格年增率由3.2%小幅升至3.3%。核心商品月增0.21%、服務價格月增0.29%，顯示基礎通膨仍具一定黏性。 國家別表現分化，德國7月HICP年增率升至2.8%，法國由2.0%升至2.4%，義大利則由3.0%略降至2.9%；西班牙HICP進一步升至3.8%、核心通膨達3.68%，通膨壓力相對偏高。 整體而言，7月歐元區通膨上升主要受到能源價格推升，核心商品、服務通膨同步回升，顯示基礎通膨仍具黏性。ECB預估2026年HICP約3.0%，預期下半年可能進一步觸及3.4%，主要受能源價格上漲影響；2027年若能源價格回落，整體通膨可望降至2.3%，但核心HICP仍約2.5%。短期通膨明顯高於政策目標2%，加上核心通膨降溫有限，ECB面臨較大的升息壓力，6月ECB已升息1碼，將存款機制利率調升至2.25%，8/19 OIS隱含ECB於9/10例會升息再升息一碼的機率高達85%，歐元區公債殖利率亦存在上行風險。

美國財政部8/19宣布擴大長天期公債回購，自9月9日起將10–20年及20–30年期公債的單次流動性支持回購上限，由20億美元提高至至少40億美元，並實施至11月4日。回購主要由財政部買回市場上流動性相對較差的舊債券（off-the-run），以改善次級市場流動性及造市效率，屬於債務管理工具，並非Fed透過擴張資產負債表進行的QE。值得注意的是，本次調整並非在例行季度再融資會議時公布，而是在30年期美債殖利率一度升至5.34%、創2007年以來高位後臨時宣布，顯示政策訊號的重要性高於實際回購規模。消息公布後長債買盤回流，30年期殖利率快速回落至5.2%附近。 回購規模本身對整體供需影響有限，市場反應主要來自政策訊號。 以約32.2兆美元的流通美國公債市場估算，單次40億美元回購僅約占0.012%，即使較原先20億美元提高一倍，仍不足以實質扭轉長端供需結構；且財政部回購舊債並未降低財政赤字與整體融資需求，後續仍須透過發行新債籌措資金。因此，本次殖利率明顯回落，反映市場開始重新評估財政部對長端利率快速上升的容忍度，並納入未來進一步擴大回購或調整發債結構的可能性。 若後續以增加短債供給支應長債回購，則可在邊際上降低市場承擔的長端存續期間風險。而財政部買回10年以上公債後仍須籌措相應資金，若融資較偏向T-bills或中短天期券種，相當於將部分政府債務由長端移往短端，在總債務未下降的情況下降低市場長天期債券淨供給，進而壓抑期限溢酬及長端殖利率。此操作在市場效果上具有期限結構調整的意味，但與Fed的QE不同，並未改變央行資產負債表或直接增加銀行準備金。市場人士亦指出，長債回購無法改變財政赤字額度本身，財政部仍須透過Bills或其他券種補足融資需求。 對債市而言，財政部出手穩定長債，在財政赤字與供給疑慮推升期限溢酬的環境下，若長端殖利率快速上升並進一步收緊金融資金條件，財政部仍可透過回購規模及發債期限配置進行調節，使市場對長端殖利率失序上行的尾部風險有所下降。不過，目前回購規模相較整體市場不高，且並未改善財政赤字與中長期發債需求，因此較適合解讀為穩定市場流動性及管理長端供給的工具，而非長債基本面的結構性反轉。短線政策訊號有利長債價格反彈，但中期殖利率走勢仍將回歸通膨、Fed貨幣政策、財政赤字及期限溢酬等基本面。

8月17日中國公布2026年7月經濟數據。消費方面，零售銷售年增率降至0.6%，雖餐飲消費年增率由1.2%升至1.4%，但商品消費年增率由0.9%降至0.5%，是整體零售疲軟主因。整體而言，零售銷售動能仍受到壓抑，7月年增率仍低於今年上半年的1.3%，顯示消費復甦力道仍相對有限。 生產方面，7月規模以上工業增加值年增率降至4.5%，較上半年5.4%放緩，由於7月出口大幅成長23.9%，使工業生產整體表現仍明顯優於消費與投資活動。細項來看，高科技及製造業仍為工業生產主要支撐，7月製造業年增率降至5.5%，但其中通信電子設備業生產年增率升至19.1%，表現續強；汽車製造業亦維持8.7%的高增速。相較之下，電力等供應業增速降至5.0%，採礦業跌幅則進一步擴大至年減4.2%。 投資方面則持續惡化，1-7月固定資產投資年減6.7%，跌幅較上半年的-5.7%進一步擴大；民間投資較去年前7月縮減幅度達9.4%。其中，房地產市場持續調整仍是投資疲弱的主要原因，1-7月房地產開發投資跌幅加深至19.2%，衰退幅度高於2025全年的17.2%，房市投資自2022年以來已連續5年呈現雙位數衰退，尚未出現落底訊號。 展望後市，中國經濟短期仍將呈現「生產強、內需弱」的分化格局。全球AI投資需求可望支撐出口與工業生產，但房地產持續低迷仍將壓抑居民與企業信心，使內需復甦受限。鑑於消費與投資持續轉弱，市場對年內追加財政刺激的預期升溫，惟政策方向預計仍以加快擴張性財政政策、定向支持消費、基建與房市為主，但大規模刺激政策推出機率仍相對有限。此外，房地產低迷，持續拖累土地出讓等政府收入，限制政策操作空間。