上週財經選粹 ◆ 美國11月核心CPI年增2.6% 通膨再次趨緩 10月部份數據短缺 降低公信力 ◆ 美國11月非農就業新增6.4萬人 失業率上升至4.6% 2010/10來最高 ◆ 美國前10月零售銷售額年增4%  電商成長7.2%是主要貢獻來源 ◆ BOE降息一碼  暗示2026年將放緩降息步伐 ◆ ECB維持利率不變  上修明年經濟展望及下修通膨預估 ◆ 歐元區12月服務業PMI回落至52.6 製造業PMI降至49.2 ◆ 台灣央行連七季維持利率不變、維持房市選擇性信用管制  上修經濟成長展望 ◆ 12/19日銀升息1碼至0.75% 審慎升息立場 會後日圓回弱 市場本週關注焦點 ◆ 12/23美國3Q25 GDP年化季增率 ◆ 12/27 中國11月工業企業利潤 ◆ 12/23台灣11月外銷訂單 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2026年 年度投資市場重要事件-2025年 全球重要會議-2026年 全球重要選舉時程表-2026年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

12/18-19日銀召開例會，決議調升短期政策利率1碼至0.75%，是1995年以來最高，符合市場預期，結束連續6次例會未升息態勢，從2024/3結束負利政策來累計調升0.85%；總裁植田和男表示，若經濟、通膨展望得以實現，將繼續提高政策利率，故仍須評估升息至0.75%後對經濟和物價的影響，再決定是否升息，對未來升息前景仍維持審慎態度。 日銀政策聲明指出薪資成長正持續轉嫁到銷售價格，預期明年企業仍將提高薪資，日本最大工會Rengo已宣佈明年春季薪資談判將爭取連續第三年加薪逾5%的目標，日銀表示實現經濟與物價前景展望的可能性正在上升，根據10/30展望報告，預期2025、2026及2027財年的GDP估值各為0.7%、0.7%與1%，扣生鮮的核心CPI年增率估值為2.7%、1.8%及2%。 因近期公債殖利率過快上升，植田重申如有必要，將靈活地進行債券購買操作；日銀從2024/8來開始執行縮減購債行動，持有公債餘額正逐季減少，2025年第三季減少額由第二季的8.4兆擴大到10.8兆日圓，但第四季截至12/10回升2.4兆日圓，顯示日銀增購公債，以減輕日債利率上升壓力。 由於日銀重啟升息，12/19日本10年公債殖利率上升5.3bps至2.02%，是2006/5來首次高於2%，但因植田談話偏鴿，日圓匯率回貶1.4%，至157.75，回測2024/12匯價，日圓在4月中旬達年內升值10.6%達139.9峰值，目前已較去年底貶值0.3%。因日銀對未來升息前景持審慎態度，日圓回貶，市場原先擔憂發生日圓套利交易平倉風險下降。

歐洲央行(ECB) 於2025年12月18日舉行貨幣政策會議，決定維持三大關鍵利率不變，存款機制利率、主要再融資操作利率與邊際貸款利率分別維持在3.25%、3.40%及3.65%。此一決策主要基於通膨水準持續接近2%的中期目標，且整體通膨前景評估未出現重大變化。 在最新經濟預測方面，經濟成長與通膨展望均有調整。實質GDP成長率預估2025年為1.4%，2026、2027與2028年分別為1.2%、1.4%及1.4%，相較於9月預測分別上調0.2%、0.2%與0.1%。整體通膨率預估2025年為2.1%，2026、2027與2028年分別為1.9%、1.8%及2.0%，其中2026年上調0.2%，2027年則下調0.1%。核心通膨預估2025年為2.4%，2026、2027與2028年分別為2.2%、1.9%及2.0%，其中2026年與2027年分別上調0.3%與0.1%，反映服務業通膨降溫速度較預期緩慢。 在風險評估上，儘管貿易緊張局勢有所緩和，但仍具波動性的國際環境可能擾亂供應鏈運作、抑制出口動能，並進一步影響消費與投資。全球金融市場情緒若出現惡化，亦可能導致融資條件收緊、風險趨避情緒升高，進而拖累經濟成長。地緣政治緊張局勢仍是主要不確定性來源，特別是俄烏戰爭。另一方面，規劃中的國防與基礎建設支出，以及有助於提升生產力的結構性改革，則可能推動經濟成長表現優於預期，信心改善亦有助於帶動民間支出。 總裁拉加德在記者會中強調，管理委員會一致同意維持所有政策選項的開放性，將在後續每次會議依據數據決定貨幣政策，不預先承諾特定的利率路徑。拉加德指出，儘管近期經濟數據有所改善，但整體不確定性仍然偏高，使央行難以提供明確的前瞻指引；投資活動的強勁表現，特別是與人工智慧相關的資本支出，正逐步改變經濟成長的結構特性。 整體而言，ECB預估通膨將於2026年持續下行，相較於美國與英國，歐元區通膨已趨近目標水準；經濟呈現緩步復甦趨勢，ECB上調未來經濟展望。在此背景下，ECB認為目前利率已接近中性水準，短期內調整政策利率的可能性不高。