上週財經選粹 ◆ 美國9月核心PCE年增率降至2.8%  市場預期12/10FOMC降息機率近9成 ◆ 美國11月ISM服務業仍優於製造業  新訂單皆下滑 ◆ 英國通過260億英鎊增稅計劃 增稅時間安排於2029年後 ◆ 歐元區11月HICP年增率回升至2.2% 核心HICP年增率持平於2.4% ◆ 台灣11月製造業PMI、非製造業NMI同步加快擴張 分別升至51.4與55.8 ◆ 今年1-11月外資買超日本股債22.2兆日圓  市場關注套利交易平倉變化 ◆ 日本3Q25GDP季變動率由-0.4%下修至-0.6%  因民間設備投資轉弱 市場本週關注焦點 ◆ 12/9~10 FOMC利率決策 ◆ 12/10 中國CPI年增率 ◆ 12/9 台灣11月外貿 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

美國9月PCE物價年增率自2.7%小幅上升至2.8%，月增率持平於0.3%；核心PCE物價年增率從2.9%降至2.8%，月增率持平於0.2%。商品中的能源價格反彈，惟服務價格漲幅趨緩，通膨穩定有利於聯準會12/10再次降息，並可能推出短期融通計畫以緩解流動性問題，12/8 CME FedWatch Tool預期12月降息機率已近9成。 從9月PCE物價月增率觀察，能源從0.8%跳升至1.7%，驅動商品項由0.1%增至0.5%；而占PCE權重近7成的服務項則從0.3%降至0.2%，舒緩通膨壓力。9月可支配個人收入與消費支出月增率分別從0.4%、0.5%降至0.3%，預期年底旺季推動支出動能回升。 整體而言，聯準會所關注核心PCE物價9月年增率持平於前9月累計平均值2.8%，當前美國通膨相較於就業市場轉弱風險相對可控，市場預期2026年尚有2~3碼降息空間，且新任聯準會主席將於2026年5月上任，政策寬鬆預期將支持美國股債市投資信心。

根據最新的歐洲統計局資料，歐元區11月HICP年增率從10月的2.1%小幅上升至2.2%，略高於市場預期。排除變動較大的能源和食品價格後的核心HICP年增率持平於10月的2.4%。 細項中，食品、酒精與煙草價格年增率維持在2.5%，與10月相同。服務業價格年增率由10月的3.4%進一步上升至3.5%，為4月以來高位，是11月HICP年增率反彈的主要因素。服務業通膨持續高於整體通膨水準，主要反映勞動成本壓力的影響。歐元區2025年第二季度服務業時薪成本年增4.3%，高於整體經濟增速，且第一季度薪酬和時薪年增率均為3.8%。儘管工資增長已開始放緩，但服務業作為勞動密集型產業，工資成本的傳導效應仍需時間消化。能源價格跌幅收窄，年變動率由10月的-0.9%改善至-0.5%。非能源工業品價格年增率維持在0.6%，與10月持平。以月變動率觀察，11月整體物價下跌0.3%。儘管通膨略有回升，歐元區通膨仍接近歐洲央行2%目標水準。 按國家別，德國通膨年增率由10月的2.3%上升至2.6%，為2月以來最高水準，主要受食品價格推動。法國通膨年增率由10月的0.9%下降至0.8%，持續處於歐元區最低水準。義大利通膨年增率由10月的1.3%下降至1.1%，為2024年10月以來最低。西班牙通膨年增率則由10月的3.2%小幅下降至3.1%，但仍維持相對高位。 整體而言，歐元區通膨小幅回升主要受服務業價格上升及能源價格跌幅收窄影響，但整體通膨水準仍接近ECB通膨目標。ECB總裁拉加德12月3日在歐洲議會聽證會預估歐元區通膨預計將在未來幾個月將維持在2%目標附近，潛在通膨指標與中期目標保持一致。她強調，經濟活動將受益於家庭支出增加和具有韌性的勞動市場，歐洲央行將靈活因應。歐洲央行預期2025年底通膨將維持在2%左右，2026、2027年預估將分別降至1.7%及1.9%。因通膨已接近ECB目標之下，市場普遍預期ECB於12/18貨幣政策會義將維持現行利率水準不變。