8/26美國公布7月PCE物價指數，月變動率由-0.1%升至0.2%，年增率持平於3.7%，均高於市場0.1%、3.6%估值，扣除食物與能源的核心PCE物價月增率升至0.2%，年增率持平於3.3%，符合市場預期，7月服務價格漲幅上升是PCE物價未進一步走低的主要原因。 7月能源產品與服務價格較6月下跌1.5%，連續第2個月下跌，年增率略降至15.3%，但服務類價格月增率由0.1%升至0.3%，其中，占PCE權重達16.9%的住房價格月增0.3%、權重為8.3%的金融與保險月增1.2%，漲幅分別高於6月的0.2%、0.3%；扣除食物、能源、住房的超級核心PCE物價較6月上漲0.2%，年增率持平於3.4%。 7月美國個人所得月增率由0.2%回升至0.5%，但個人消費支出由0.3%降至0.2%，是近6個月最低增幅，且扣除通膨因素後的實質消費支出僅持平於前月；消費制約推升儲蓄，7月儲蓄率升至3%，為4個月高點。 整體而言，7月能源通膨略有放緩，但服務通膨仍具黏性，使PCE物價未能進一步放緩，由於8月油價反彈，8/26克里夫蘭Fed的通膨預估模型，預期8月PCE與核心PCE物價年增率將分別回升至3.79%與3.4%。 預期聯準會9/16FOMC將維持3.5%-3.75%利率不變，8/26 CME Fed Watch Tool預估此次會議維持利率不變機率由前日的60%略升至64%，但12/9 FOMC升息機率仍維持在73%。8/28將關注主席華許首次在全球央行年會發表的演說內容。

上週財經選粹 ◆ 8/19美國財政部宣布擴大長債回購額度  釋出穩定長端利率訊號 ◆ 7月FOMC會議紀要偏鷹  華許提議每年FOMC由8次減為6次 ◆ 歐元區7月HICP年增率終值確認升至2.9%  核心HICP回升至2.5% ◆ 歐元區8月標普製造業PMI升至52.8  服務業持平於51.7 均優於預期 ◆ 台灣7月外銷訂單達979億美元 創歷年單月新高 年增率升至61.9% ◆ 貿易順差維持高檔 台灣2Q26國際收支轉順差 ◆ 中國7月工業生產維持韌性  惟消費與投資持續承壓 ◆ 日本7月核心CPI年增率由1.6%升至1.8% 連2個月上升 日本央行升息壓力升溫 市場本週關注焦點 ◆ 8/27-29 Jackson Hole全球央行年會 ◆ 8/26美國7月PCE物價 ◆ 8/26美國2Q26GDP修正值 ◆ 8/27台灣7月景氣對策信號 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2026年 年度投資市場重要事件-2026年 全球重要會議-2026年 全球重要選舉時程表-2026年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

日本7月通膨如市場預期全面回升，7月CPI年增率由6月的1.6%升至1.9%，剔除生鮮食品的核心CPI由1.6%升至1.8%，進一步剔除生鮮食品及能源的核心核心CPI亦由1.7%升至1.9%，均符合市場預期；月增率方面，整體CPI由0.1%升至0.5%，核心、核心核心CPI亦分別月增0.4%，顯示短期物價上漲動能同步增強。7月通膨不僅受到生鮮食品及能源價格所推升，排除上述項目後的基礎物價亦同步走高，通膨重新升溫的訊號較6月更為明確。 細項來看，能源與生鮮食品反彈是7月通膨加速的主要來源，但成本壓力亦逐步向更廣泛的商品項目擴散。能源價格年增率由-0.4%轉為+0.6%，公用事業價格由-0.4%轉為+0.7%；食品價格年增率由3.2%升至3.5%，生鮮食品更由3.9%攀升至7.0%，為整體CPI升幅高於核心CPI的重要原因。另一方面，家具及家庭用品年增率由2.3%明顯升至3.7%，醫療保健年增率由1.6%升至2.1%，娛樂年增率亦由1.4%升至1.9%，反映石化原料、記憶體等成本上漲逐步傳導至日用品及耐久財；相較之下，服飾鞋類年增率由1.4%降至1.2%，住房年增率維持1.0%，教育則持續年減3.8%。 整體而言，目前日本通膨已不僅是能源與生鮮食品價格反彈，商品端成本轉嫁範圍正在擴大，服務通膨尚未出現相同幅度的加速。7月商品價格年增率為2.7%，高於服務價格年增率1.2%，近期通膨回升仍具有較強的能源、原物料與進口成本推升之特徵；此外，政府電力與瓦斯補貼措施、高中學費、學校午餐與托育費減免等政策，仍持續壓低官方CPI數據，若排除一次性政策因素，核心核心CPI年增率估已略高於日本央行（BOJ）的2%通膨年增率目標。換言之，日本潛在通膨壓力可能高於官方CPI所呈現的程度，但後續能否形成更具持續性的通膨，關鍵在薪資成長能否進一步傳導至服務價格。 展望未來，日本通膨風險仍偏向上行，能源與進口成本回升、企業轉嫁成本積極及上游價格壓力，均可能使核心通膨於下半年進一步升溫。一方面，中東局勢膠著，推升能源及石化原料成本，日圓相對弱勢亦增加進口通膨壓力；另一方面，企業轉嫁成本的意願較過去提高，7月PPI年增率已升至7.2%的逾三年高位，上游成本仍可能持續向消費端傳導。BOJ預期剔除生鮮食品的核心CPI將自2026年度下半年起加速至明顯高於2%的水準，Bloomberg民間機構綜合預估亦顯示2026年第4季核心CPI年增率或將升至2.6%。日本通膨格局正由政策補貼與食品降溫，逐步轉向能源成本回升與商品價格上漲；若後續服務價格加速，核心通膨可能進一步升至2%以上。 貨幣政策方面，7月CPI數據符合預期，但通膨壓力持續升溫，進一步強化BOJ升息的基本面條件。BOJ自2024年3月退出負利率政策、啟動貨幣政策正常化，目前無擔保隔夜拆款目標利率已逐步升至1%；本次CPI公布後，OIS隱含9月18日例會升息1碼的機率由78.1%升至81.4%，目前顯示年底前約有1.5碼的升息空間。核心通膨回升、商品成本轉嫁範圍擴大，加上排除政策因素後的基礎通膨可能已高於2%，均提高BOJ對通膨持續高於目標的警戒。若後續通膨持續升溫，且經濟未明顯轉弱，預估BOJ貨幣政策正常化方向不變，將持續升息。