今年為十五五首年，中國兩會首次將經濟成長目標訂在4.5%至5%的區間，較去年「5%左右」的目標小幅下調，不過這是自1991年以來所設定的最低經濟成長目標，此前連續三年官方目標均為「5%左右」。一般認為，此次採用區間目標而非單一數字，是為了應對地緣政治、關稅等多重外部不確定因素，同時將經濟政策保留彈性空間，但也反應中國目前疲弱的經濟情勢。 在財政政策上，今年赤字率維持歷史高點的4%，赤字規模達5.89兆元人民幣，一般公共預算支出規模首度突破30兆元。政府同步發行1.3兆元超長期特別國債，持續支持重大建設與設備更新等工作。擴大內需仍是政策核心，當局安排2,500億元超長期特別國債用以支持消費品以舊換新，並設立1,000億元財政金融協同促內需專項資金，搭配城鄉居民增收計畫，以提振疲弱的民間消費動能。 面對美國在半導體等高科技領域的圍堵，中國持續強調科技自主。兩會指出，人工智慧、生物醫藥、機器人等領域的研發應用已走在世界前列，晶片自主研發也取得新突破，高技術製造業增加值達到9.4%的成長幅度。新興支柱產業方面，官方將重點打造積體電路、航太、生物醫藥、低空經濟等領域，並培育量子科技、腦機介面等未來產業。另外，去年大陸固定資產投資下滑3.8%，是數十年來首次出現年度下降，房地產投資更暴跌17.2%，顯示這兩大問題仍是制約經濟復甦的關鍵障礙。 後續將關注十五五規劃綱要重點，預期將聚焦科技創新與消費。整體而言，中國採取積極財政政策穩經濟、以科技創新尋求長期突破、以擴大內需減緩外貿不確定性衝擊。然而在全球關稅壁壘升高、房市投資深度衰退、內需復甦力道有限的雙重壓力下，中國當局似乎仍缺乏有效的手段解決成長難題。

美國2月服務業指數從53.8上升至56.1，連續20個月高於榮枯值，景氣在新訂單、商業活動與庫存的帶動下展現強勁動能。因各分項指數皆處於50之上，顯示服務業景氣處於強勁擴張期，支持美國經濟成長。 2月分項指數中，商業活動和新訂單分別從57.4和53.1增至59.9和58.6，存貨從45.1躍升至56.4，以因應逐步上升的需求。行業展望方面，看法樂觀的行業數從11個增至14個，以採礦、資訊和房產租賃為主；看法保守的行業從5個降至3個，集中在零售、藝術娛樂和休閒、運輸倉儲產業。 因存貨跟新出口訂單增幅高於新訂單，讓新訂單/存貨與新訂單/新出口訂單比值分別從1.177、1.180降至1.039與1.024，供需進入良性成長循環。 整體而言，美國服務業景氣擴張加速，企業因龐大需求轉而積極回補庫存。2月民間企業ADP新增就業由1月下修後的1.1萬增至6.3萬人，就業改善跟樂觀行業家數成長，美國服務業需求穩健成長，但成本和部分供給限制成為未來營運的主要挑戰。

中國2月官方製造業PMI指數由1月的49.3進一步下降至49.0，連續第二個月處於收縮區間，行業景氣展望持續回落。官方非製造業PMI則由1月的49.4微升至49.5，非製造業景氣略有改善但仍在收縮區間徘徊。綜合PMI產出指數由1月的49.8降至49.5，整體經濟活動進一步放緩。 在製造業PMI細項中，生產指數由1月的50.6大幅下降至49.6，跌破榮枯值，製造業生產活動由擴張轉為收縮；新訂單指數由1月的49.2進一步下降至48.6，市場需求景氣持續走弱。原材料庫存指數由1月的47.4微升至47.5，去庫存壓力略有收窄但仍處於收縮區間。從業人員指數由1月的48.1小幅下降至48.0，就業景氣持續低迷。供應商配送時間指數由1月的50.1下降至49.1，跌破臨界點，顯示供應鏈交貨速度明顯放慢。分企業規模來看，大型企業PMI為51.5，較上月上升1.2個百分點，逆勢回升至擴張區間；中型企業PMI由1月的47.5降至47.5，維持收縮；小型企業PMI由1月的44.8大幅下滑，較1月再降2.6個百分點至44.8，經營壓力進一步惡化，與大型企業的景氣分化持續擴大。 非製造業方面，2月商務活動指數由1月的49.4微升至49.5。建築業商務活動指數由1月的48.8下降至48.2，連續第二個月處於收縮區間；服務業商務活動指數由1月的49.5微升至49.7，住宿、餐飲、文化體育娛樂等行業商務活動指數均位於60.0%以上的高景氣區間，但金融市場服務、房地產等行業仍低於臨界點，行業分化態勢明顯。新訂單指數由1月的46.1進一步下降至45.2，市場需求景氣度持續回落。從業人員指數由1月的46.1小幅下降至46.0，就業景氣略有回落。業務活動預期指數由1月的56.0降至55.0，下降1.0個百分點，但仍位於較高景氣區間，顯示企業對市場前景仍維持一定信心。 整體而言，2月中國製造業景氣延續1月以來的收縮態勢，且進一步惡化。生產指數在2月跌破榮枯值，顯示製造業活動已全面轉入收縮。進入2026年，春節效應消退後製造業活動不僅未能反彈，反而進一步下滑，生產指數下降與小型企業PMI的快速惡化尤為值得警惕。近期為中國兩會，若有較明確的寬鬆財政出爐，較有機會提升市場信心，使PMI回升。