中國11月CPI年變動率由10月的0.3%回升至0.7%，符合市場預期，扣除變動較大的生鮮、能源項目的核心CPI年增率持平於1.2%。生產者物價方面，中國11月PPI年變動率為-2.2%，較10月的-2.9%跌幅收窄，但連續第11個月呈現負增長，反映需求疲弱使生產者降價促銷。值得注意的是，11月CPI月變動率為-0.1%，與10月持平，連續兩個月CPI較前月物價下跌，顯示當前物價走勢依然偏弱，年增率回升主要受低基期效應影響。 細項中，食品類價格波動加劇，鮮菜價格較去年同期大漲14.5%，推升CPI年漲幅約0.31個百分點，但豬肉價格大跌15.0%，拖累CPI約0.21個百分點，整體食品煙酒類價格年增僅0.3%，較10月的2.0%大幅回落。其他用品及服務價格上漲14.2%、生活用品及服務上漲2.1%、衣著和醫療保健價格分別上漲1.9%和1.6%，教育文化娛樂上漲0.8%，但交通通信價格降幅仍達2.3%，居住價格持平。 在PPI方面，11月PPI年變動率為-2.2%，較10月的-2.9%跌幅收窄，但仍連續負增長，顯示生產端需求改善非常有限。生產資料價格較去年同期下滑2.4%，其中採掘工業價格下降6.1%，原材料工業價格下降2.9%；生活資料價格下降1.5%，其中耐用消費品較去年同期下降3.6%，顯示下游需求持續不振，推升中上游原物料降價壓力。 11月中國CPI年增率雖回升，但主要是低基期效應使然，從月變動率來看，物價仍趨下行，通縮壓力未除。2026年為中國十五五計劃首年，預期農曆年前人行具進一步寬鬆貨幣政策機會，不過寬鬆貨幣政策反映到需求端仍需要時間，明年第二季之後通縮壓力可望略為減輕。

12/10美國聯準會FOMC決議降息1碼至3.5%~3.75%，未來30天將購買400億美元國庫券。點陣圖維持9月FOMC對於2026、2027年各降息1碼預期不變。聯準會主席鮑爾記者會表示下次FOMC會議將更謹慎評估就業風險，降息不是所有官員的基本假設，意謂聯準會降息速度將放緩，同時維持流動性以避免短期資金緊俏風險。12/10美國10年期公債殖利率在會議後回降，收盤下降4.1bps至4.1468%；標普500指數上漲0.7%至6886.7。 FOMC會議聲明中進一步調整對就業市場的論述，認為截至9月的失業率有所上升；準備金餘額下降，因此未來將根據需要購買國庫券。此次有三位委員反對降息1碼：理事米蘭仍支持降息2碼、Kansas Fed的Schmid與芝加哥 Fed的Goolsbee則主張不降息。 在經濟展望中，聯準會調升2026年GDP增長率0.5%，至2.3%，下修PCE與核心PCE物價年增率至2.4%、2.5%；2026、2027年維持各降息1碼幅度。 紐約Fed同時公布準備金管理購買(RMP)計畫，包括未來30天購買短債約400億美元，自12/12開始進行，購債金額根據市場狀況適當調整。 鮑爾在記者會強調就業轉弱風險，而服務通膨回落趨勢持續進行，明年通膨預期小幅下修，相較於前兩次FOMC會議，鮑爾談話鷹式色彩趨緩；對於RMP計畫，鮑爾表示預期未來數月規模維持較高水準，緩解準備金供應問題，不代表政策方向。 整體而言，9月以來聯準會雖降息3碼，惟後續降息計劃仍偏謹慎，但將透過購買國庫券計畫緩和當前貨幣市場流動性疑慮。由於新任聯準會主席將於2026年5月接任，將有利於市場升高對寬鬆政策的期待，關注明年初川普的決定。

中國2025年11月以美元計價出口值年變動率由10月的-1.1%回升到5.9%，重回正成長；進口年變動率由10月的1.0%上升到1.9%；進出口總額年變動率由10月的-0.3%改善到4.3%。累計1至11月進出口總值57,536.2億美元，年增率2.9%，其中出口34,147.3億美元、年增率5.4%，進口23,388.8億美元、年減率0.6%。11月貿易順差1,116.8億美元，累計順差10,758.5億美元，首次突破1兆美元，前三季商品與服務貿易淨出口對GDP的成長貢獻為29%。11月出口增速較10月明顯反彈並重回正成長，顯示外需在10月短暫走弱後有所恢復；進口同樣加速反映內需動能略有改善。 重點商品出口方面，機電產品累積出口額年增8.0%。其中，積體電路出口累積年增24.7%，汽車出口累積年增16.7%，皆較10月進一步加速；而手機出口累積年減11.2%。此外，船舶出口累積年增26.8%表現亮眼，自動數據處理設備出口累積年減2.0%。 主要貿易夥伴方面，對東協累積出口年增13.7%，維持強勁增長。對美國累積出口年減18.9%，降幅較10月擴大，反映中國正持續降低對美國市場依賴。對歐盟出口累積年增8.1%，對日本累積年增3.4%。 進口方面，原油進口金額累積年減9.9%；鐵礦砂進口額累積年減8.8%；天然氣金額累積年減14.3%；銅礦砂進口金額累積年增21.8%。汽車進口數量下滑29.9%、金額累積年減38.6%，反映國產汽車替代趨勢持續加強。積體電路進口量累積年增7.9%、金額累積年增9.5%。 整體而言，2025年11月中國外貿表現明顯回升，出口增速由負轉正反映外需支撐有所恢復。科技與機電產品仍為出口主力，特別是積體電路、汽車、船舶等高附加值產品表現持續亮眼。對美出口降幅擴大反映中國正加速市場多元化布局。