5/1日銀例會宣布維持政策利率0 不變，符合市場預期，日銀於1 月升息0.25%至0.5% 之後，暫緩緊縮政策；總裁植田和男表示，雖然美國貿易政策帶來的不確定性，或將使日本經濟成長放緩、通膨壓力略減，但未來可能重回升勢，目前實際利率仍非常低，若經濟與通膨符合預期，將繼續升息。日銀政策調整將取決於經濟前景變化，若美日協商進展順利，關稅風險下降，日銀再次升息的機會將上升。 在經濟展望方面，由於避關稅的提前出貨效應，有助日本今年第一季的出口與經濟，因此，日銀上修2024 財年(1Q24 1Q25) 的GDP 年增率估值至0.7%0.7%，但隨著需求將透支，以及美國對等關稅的不確定性，日銀分別下修2025 及2026 財年的GDP年增率估值為0.5% 與0.7%0.7%，但預期2027 年增長率將回升至1%1%；物價展望方面，近期因國際油價下跌、日圓升值等因素已使日本進口物價回降，加上經濟成長前景下修，反映需求將減緩，影響通膨進展，因此日銀下修2025 、2026 財年扣生鮮的核心C PI 年增率估值為2.2% 及1.7%1.7%，但預估2027 年將回升至1.9% 。 4月以來由於川普關稅政策及擬撤換Fed 主席鮑威爾言論，推升避險需求，4/22 日圓盤中一度升破140140，但川普已改口無意撤換鮑威爾，且貿易協商有所進展，改善市場風險偏好，日圓匯價回貶，截至5/1 收盤價145.4145.4，較4/22 貶值2.6%2.6%，今年來升值幅度縮減至8.1% 。另外，日圓強勢趨緩，以及美國關稅風險略有收斂，有利日股反彈，截至5/1 日經225 指數為36452.336452.3，較4/7 低點反彈17%17%，已高於4/2 川普宣布對等關稅的起跌點35725.835725.8，惟今年以來仍下跌8.6% 。

4/30 台灣公布1 Q25GDP 初值，季增率由4Q2 4 的1.62% 上升至2.33%2.33%，是近五季最高季變動率，年增率則由2.9% 大升至5.37%5.37%，遠優於2/26 主計處3.46% 初估值，主要是因為第一季出口、投資優於預期。 觀察1 Q25 主要部門支出，由於避關稅的提前出貨效益，帶動商品出口額達1296億美元的歷年單季最高，較主計處初估值高出80 億美元，推升商品與服務出口年增率達20.11%20.11%，較初估值高出10.13%10.13%，使淨出口由負貢獻3.07% 轉正為1.03%1.03%；國內需求方面，資本形成年增14.72%14.72%，已連續四季呈現雙位數增長，較初估值高出8.3%8.3%，民間消費因基期仍高，故年增率降至1.22%1.22%，是近三年最低增長。 整體而言，由於企業為避開川普的關稅措施而提前出貨，帶動台灣1Q25 出口與經濟成長遠優於預期，雖然川普已暫緩高額對等關稅90 天至7/9 9，陸續與各國展開談判，緩解第二季貿易下行風險，不過由於提前拉貨將透支後續需求，且關稅政策不確定性未除，下半年經濟成長趨緩可能性高，4 月以來國內智庫台經院、中經院分別下修今年GDP 年增率估值至2.91% 、2.85% 較佳情境))，預估下半年成長率將放緩至2.6% 左右。

美國1Q25 GDP年化季變動率初值從前季的2.4%降至-0.3%，1Q22後再次落入負值，廠商在關稅實施前的大舉進口是主要拖累因素，預期下半年對等關稅上路後，進口量下降，後續各季GDP動能可望回到小幅成長。 1Q25 GDP分項中，因提前備貨關係，進口成長41.3%，對整體負貢獻率達5.03%，政府支出亦減少1.4%，受到國防支出縮減影響；個人消費支出成長1.8%，雖處淡季，仍貢獻1.21%成長動能；固定資產投資成長21.9%，正貢獻率達3.6%，庫存與企業投資分別貢獻62.5%、32.5%成長，而房市投資幾近持平。 通膨方面，1Q25核心PCE物價指數年化季增率從2.6%升至3.5%，高於3.1%的預估值，連續兩季走高，加上零售商如沃爾瑪等皆考慮將關稅成本轉嫁給消費者，留意後續對通膨推升的幅度。 在經過1Q25的走降後，4/30亞特蘭大Fed的GDPNow預估2Q25 GDP年化季增率為2.4%，預期進口增速將趨緩至5.4%，整體淨出口負貢獻預期將降至0.6%，上半年GDP可望維持成長格局。 整體而言，1Q25 GDP轉弱是受進口暴增影響，內需的消費和投資並未有明顯滑落，符合先前各研調機構評估關稅對美國經濟衝擊相對有限的推測。展望後續，因企業庫存已大量增加，預期淨出口負貢獻將逐步減少，GDP年化季增率可望較第一季改善，市場預期聯準會6月有機會再次降息，關注5/7 FOMC是否預告後續政策行動。