一、日美達成貿易協議   緩解出口、經濟下行風險 •對等關稅不疊加MFN稅率，較其他亞洲國家具有優勢。 •輸美汽車、機械、電子產品占對美出口7成，均可望調降關稅。 •日本擴大對美投資，逾7成投資於金融保險、批發零售、不動產等行業。 •未來對美投資將擴及能源、半導體、稀土、製藥、造船等戰略工業。 •關稅對日本經濟風險下降，日銀、IMF略上修2025年GDP成長估值至0.6%與0.7%。 二、執政聯盟參議院選舉慘敗  擴張財政將阻礙財政改善 • 7/20日本執政聯盟參議院選舉慘敗，自民黨成立來首次參、眾院皆未過半。 •石破茂內閣擬發現金補貼並妥協在野黨減稅要求，擴張財政恐阻礙財政改善，推升日本長債殖利率。 •後疫情階段日本政府財政刺激政策效果不彰。 三、日銀暫緩升息  日圓升勢趨緩  關注美日利差 •日銀縮減購債、財政擔憂上升，日債殖利率創歷史高位。 •今年以來美國聯準會暫停降息、日銀自2月後暫緩升息，日圓升勢趨緩。 •日銀上修通膨展望，植田暗示年內將再升息，日圓升值方向未改，惟看多籌碼縮減。 •近25年日股在日圓升值階段表現遜於貶值階段，且落後全球表現。

8/28台灣公布7月景氣對策信號維持綠燈，綜合判斷分數持平於前月的29分；領先指標不含趨勢指數再降至98.96，連續第六個月下降，且降幅由0.68%擴大至0.7%，顯示景氣展望趨緩。 7月對策信號九項構成指標的燈號均維持不變，其中海關出口值、工業生產、設備進口均仍呈較高的雙位數增長，皆維持紅燈，雖然製造業銷量亦維持紅燈，但年增率已降至10.9%，接近該指標紅燈下限，且反映廠商信心的製造業營業氣候測驗點續呈低迷的藍燈，意謂7月製造業產銷現況雖呈現穩定，但後續展望已趨向保守。 7月領先指標不含趨勢指數為98.96，較上月下滑0.7%，是今年2月開始下降來最大減幅，其中外銷訂單動向指數、製造業營業氣候測驗點、建築物開工樓地板面積、工業及服務業受僱員工淨進入率、股價指數等5項指標皆低於6月；僅實質半導體設備進口值、M1B等2項指標高於6月。 由於去年8月景氣分數達39分，為該循環高峰，比較基期高，且部分海外需求已提前滿足，預期製造產銷成長將趨緩，以年增率所計算的綜合判斷分數有下降壓力，第三季對策信號仍有降至黃藍燈的可能性。

2025年7月當月工業企業利潤年減1.5%。累計1–7月，規模以上工業企業實現利潤總額40,203.5億元，年減1.7%，較1-6月年減1.8%略有改善，但整體增速仍顯疲弱。同期營收成長率為2.3%，每百元營業收入中的成本上升至85.57元，較去年同期增加0.24元，顯示企業成本壓力仍存。 三大產業中，製造業表現最佳，利潤年增4.8%，營收年增3.3%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤年增3.9%，營收年增0.5%；採礦業表現最差，利潤大幅年減31.6%，營收亦年減13.6%。 按經營類型分，外商及港澳台企業與私營企業營收與利潤雙增，分別年增0.4%與1.8%、2.4%與1.8%；內資企業營收普遍正成長，但獲利表現分歧。股份制企業利潤年減2.8%，營收年增2.8%；國有控股企業則持續承壓，利潤年減7.5%，營收年減0.7%。 41個工業大類產業中，多數製造業呈現良好動能，農副食品加工業利潤年增14.5%，電氣機械及器材製造業年增11.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業利潤年增6.9%，計算機、通信和其他電子設備製造業年增6.7%，通用設備製造業年增6.4%，專用設備製造業年增3.2%，汽車製造業年增0.9%。但資源密集型行業仍疲弱，煤炭開採與洗選業利潤年減55.2%，化學原料與製品年減8.0%，紡織業年減6.5%，石油天然氣開採業年減12.6%。石油煤炭及其他燃料加工業年減虧損，黑色金屬冶煉和壓延加工業由虧轉盈。 工業企業利潤小幅衰退，主要受多重因素影響，一是工業品出廠價格持續低迷，對企業收入和盈利形成壓力；二是有效需求不足，內外需求疲軟；三是企業成本增加率高於營收；四是去年同期獲利基期較高。展望後市，預估工業企業利潤下半年仍面臨挑戰。雖然高技術製造業具有韌性，但需求不足和價格壓力短期內難以根本緩解。政策效果逐步顯現以及出口環境可能改善，預計企業利潤有機會在年底前逐步回穩，但回升幅度將取決於內需復甦力度和外部環境變化。