美國7月ISM服務業指數從50.8降至50.1，為今年以來次低，低於前7月51.4均值與市場51.5的預估值，行業擴張展望趨緩，與製造業同樣面臨需求趨緩和成本上升情況，企業對關稅衝擊與價格走高保持謹慎。 在暑假進入後半段之際，7月指數分項中新訂單與商業活動分別從51.3、54.2降至50.3與52.6，聘僱自47.2跌至46.4，1至7月有4個月低於榮枯值；物價項目走高至69.9，創下近三年新高，其中包含鋁、銅、鋼材及相關產品、軟體、運輸等，顯示服務業採購經理人普遍預期價格將調升。 從供需和內外需比較觀察，新訂單與存貨比值從0.973降至0.971，新訂單展望持續低於存貨，產業需求趨緩；新訂單/新出口訂單從1.004升至1.050，代表海外需求更弱。 在行業表現方面，7月有11個行業相對樂觀，包括運輸倉儲、金融與保險、零售等；另有7個行業偏保守，包括住宿餐飲、建築、採礦、教育、休閒娛樂等，樂觀行業仍維持相對多數。 整體而言，ISM服務業指數下行，未如市場樂觀預期，7月非農就業與ISM製造業、服務業PMI均見明顯轉弱，8/6 CME FedWatch預期聯準會9月17日FOMC降息機率上升至9成，須關注8月對等關稅後終端價格調整以及消費者需求變化。 美國6月商品與服務貿易逆差從716.6億縮減16%至601.8億美元，為上半年最低，當月商品進口與出口分別較前月減少3.7%與0.5%，進口減幅高於出口。6月美國先進科技商品的貿易逆差亦從339.3億縮窄至263.1億美元，以資通訊商品逆差295.9億美元最高。累計上半年美國貿易逆差較去年同期成長38.3%至5,827億美元，惟第二季逆差已較第一季減少51%，降至1,920億美元，提前進貨趨緩，因而使美國第二季淨出口對GDP成長貢獻由第一季的-4.61%回升至4.99%。

上週財經選粹 ◆ 7/31美國公布新關稅表介於10%至41%  涉洗產地將再加徵40% ◆ 台灣對等關稅暫降至20%  關注8月上旬可能公布的半導體關稅 ◆ 7/29中美結束瑞典貿易談判 將延長90天關稅豁免期 ◆ 7/30聯準會維持4.25%~4.5%利率不變 鮑爾未對9月降息提出指引 ◆ 美國7月非農僅新增7.3萬人 前兩月大幅下修25.8萬人 9月降息預期跳升 ◆ 8/1聯準會理事A.Kugler將提前離職 川普將提早提名新理事 ◆ 美國2Q25 GDP年化季增3% 消費回溫、進口大減 修復經濟動能 ◆ 美國7月ISM製造業指數連續5個月低於榮枯值 ◆ 美國6月核心PCE物價年增率維持在2.8% 過去15個月期間在3%以下波動 ◆ 歐元區7月HICP年增率維持2.0%不變 支持ECB年底前再降息一碼 ◆ 中國7月製造業PMI降至49.3 非製造業PMI降至50.1 ◆ 台灣2Q25GDP台灣1H25GDP年增6.74%  展望下半年成長趨緩 ◆ 台灣7月製造業PMI降至48，為2024/4來最低 非製造業降至52.8  半年展望皆仍保守 ◆ 7/31日銀例會上修通膨、經濟展望  總裁植田立場傾向暫緩升息 ◆ OPEC+決議9月日均產量再增54.7萬桶  累計4-9月增產246.6萬桶 市場本週關注焦點 ◆ 8月上旬美國將公布 232條款半導體關稅內容 ◆ 8/5美國7月ISM服務業指數 ◆ 8/7 BOE利率決策會議 ◆ 8/7中國7月進出口數據 ◆ 8/9 中國7月CPI年增率 ◆ 8/8 台灣公布7月外貿 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2024年第四季~2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

美國7月非農新增7.3萬人，不僅低於10.4萬人的預估值，且5、6月數據從14.4萬、14.7萬人調降至1.9萬和1.4萬人，累計平均前7月非農新增就業較去年同期減少逾4成，降至8.5萬人。 數據修正幅度過高、可信度下降，川普立即解雇勞工統計局局長Erika McEntarfer。8/1 CME FedWatch Tool預估9月聯準會降息機率從37.7%暴漲至80.3%，8/4預期今年餘下3次FOMC將各降息1碼。就業市場大幅轉弱，推升債市買盤，美股則拉回，8/1美國10年期公債殖利率下降15.8bps至4.2159%；標普500指數下跌1.6%至6238.0 。 7月新增數主要來自教育健康7.9萬人，製造、資訊影視、專業商業服務、政府雇員皆出現減少，近3個月新增數均值為3.5萬人，不如去年均值16.8萬人。失業率從4.1%小升至4.2%，平均時薪年增率從6月修正的3.8%增至3.9%，調整幅度不大。 6月JOLTS職缺數從771.2萬降至743.7萬人，數量減少集中在住宿餐飲和健康照護裡，6月職缺/失業人口比從1.07小減至1.06，職缺與失業大致相當。 原2026/1任期屆滿的聯準會理事A.Kugler突然於8/1宣布將離職，美國總統川普可望提前提名下一任主席人選進入Fed擔任理事，且遞補期間不計入法定的理事任職年限14年之內。由於A.Kugler對於貨幣政策看法較偏鷹派，而預期川普提名的新理事必將支持積極降息，7/30 理事沃勒與鮑曼支持降息，將逐步扭轉FOMC政策方向。 綜上所述，儘管勞工統計局表示數據修正是依據從企業與政府收到額外報告和季節性因素調整所致，惟修改幅度較大引起市場對於美國勞動數據的信任。在就業市場趨緩和新理事提名，市場對9月降息與今年降息幅度的預期升高，將支持美債買盤信心。