總結 ◆  其他國家積極填補了中國減持留下的空缺，日本持有量維持在1.1兆美元左右的穩定水準，英國則從2016年後大幅增持至約0.8兆美元，主要由英國養老金等機構推動。瑞士、盧森堡、開曼群島等金融中心的持有量也穩步上升。 ◆  點圖變化則呈現更複雜的內部分歧態勢，委員預期分布較前一次更加分散，從2.5%-4.5%的廣泛區間可見共識度下降。有趣的是，眾數位置相較上次預測略為上移，顯示多數委員立場偏鷹派，但分布兩端的極端預期也更加明顯，特別是低利率區間的鴿派預期更為激進。 ◆  從遠利利率和歷史期限溢價(2008至今)變化來看，隨著Fed緩慢降息，10Y殖利率主要走勢仍會緩步向下。2026年年底10Y殖利率中值將降至3.7%左右。

上週財經選粹 ◆ 6/24~25 J.Powell聽證會談及降息條件  鷹派理事鮑曼立場轉鴿 ◆ 6/26美國商務部長盧特尼克表示美國將於未來兩週與10國簽定貿易協議 ◆ 6/26美國財長貝森特建議國會刪除OBBB法案的第899條的資本稅條款 ◆ 美國5月PCE物價月增率維持在0.1%低位 聯準會下半年降息3碼機率上升 ◆ 美國1Q25 GDP年化季增率終值下調至-0.5% 消費支出下修 ◆ 歐元區6月製造業PMI持平 服務業PMI回升至50 ◆ 中國6月製造業及非製造業PMI小幅上升 擴張速度略為加快 ◆ 台灣5月景氣對策信號轉降綠燈 領先指標連續四個月下降 ◆ 6/24以伊達成停火、美以預計2週內結束加薩戰爭  中東地緣風險降溫 ◆ 6/25北約組織NATO聲明未來10年將國防支出由目前占GDP2%提高至5% 市場本週關注焦點 ◆ 美國OBBB法案和關稅協議 ◆ 7/3美國6月非農就業數據 ◆ 7/1、3美國6月ISM製造業與服務業指數 ◆ 7/1 歐元區6月HICP YOY ◆ 7/1台灣6月製造業PMI與非製造業NMI ◆ 7/6 OPEC+的8月產量會議 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2024年第四季~2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策與各國因應措施 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

美國5月PCE與核心PCE物價年增率從2.2%、2.6%升至2.3%與2.7%，PCE物價月增率持平於0.1%，核心PCE物價月增率從0.1%小幅增至0.2%。由於聯準會主席J.Powell在國會聽證時表示預期6~8月通膨可能因關稅令回升，若屆時物價增速有限，聯準會將重啟降息支持經濟成長。 從5月PCE物價月增率觀察，食物與能源項一升一降，商品增速持平於0.1%，服務從0.1%增至0.2%，物價變化相對緩和。 5月個人收入支出相較4月減少：可支配個人收入月增率從0.8%降至-0.6%，個人消費支出月增率從0.2%降至-0.1%，其中收入下降包括社會福利跟緊急商品援助計畫的縮減，私人薪資仍維持正成長；支出端下降則是以汽車和相關零組件大幅減少49.3%為主，關稅令導致的預先搶購潮結束。 美國6月密大消費者信心指數終值60.7，高於5月的52.2，民眾對未來1年和5年的通膨率從6.6%和4.2%降至5%與4%，擔憂物價波動的情緒正在改善。 綜上所述，民眾對通膨的疑慮開始下降，7月美國有望與其他國家簽訂新關稅協議，減緩貿易戰衝擊。當關稅實際影響小於預期，加上聯準會最鷹派的官員Bowman考慮支持7月降息，聯準會下半年降息穩住經濟成長的機會增加，支持美國民眾和投資者信心。6/30 CME FedWatch Tool預期聯準會於9/17、10/29和12/10各降息1碼。