上週財經選粹 ◆ 5/12美中發表聯合聲明 美調降中國關稅至30% 中對美關稅降至10% ◆ 美國4月CPI年增率續降至2.3% 住房項月增率升至0.3% ◆ 美國4月零售銷售月增0.1% 前4月年增3.8% 內需動能仍穩 ◆ 鮑爾聲明聯準會將重新評估長期平均通膨目標 ◆ 5/16穆迪調降美國評等至Aa1 ◆ 1Q25外資淨買超美國金融資產3,270億美元  2022年至今外資買超美公債逾2兆美元 ◆ 中國4月零售銷售、工業生產及固定投資成長率較3月放緩 ◆ 日本1Q25GDP季減0.2%  中斷連三季擴張  淨出口轉弱、民間消費成長停滯 市場本週關注焦點 ◆ 5/22美國4月成屋銷售月增率 ◆ 5/22 歐元區5月製造業及非製造業PMI ◆ 5/20台灣4月外銷訂單 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2024年第四季~2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策與各國因應措施 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

5/16日本公布1Q25GDP初值，季變動率由0.6%降至-0.2%，年化季變動率亦由2.4%降至-0.7%，分別低於-0.1%與-0.3%的市場估值，主要受到貿易逆差擴大、民間消費成長停滯等因素影響；不過，因1Q24年減0.7%的低基期，1Q25GDP仍較去年同季成長1.7%。 觀察1Q25GDP支出法各項目季變動率，由於商品與服務出口較前季縮減0.6%，結束連續三季成長，且進口因前季衰退的低基期，轉為季增2.9%，使淨出口由正貢獻0.7%轉為負貢獻0.8%，是GDP衰退主因；在內需方面，僅企業設備投資較佳，季增率由0.8%升至1.4%；民間消費張動能逐季放緩，季增長率由2Q24的0.8%漸降至0%；政府相關支出較疲軟，1Q25政府消費與前季持平，政府投資則減少0.4%，連續三季衰退。 展望後續，日本經濟將面臨川普關稅戰、民間消費疲軟等挑戰，5/1日銀已將2025及2026財年的GDP年增率估值由1.1%、1%下修至0.5%與0.7%。 雖然日本今年第一季平均名目薪資年增2.2%，但CPI年增率高達3.8%，使實質薪資仍較去年同季衰退2%，顯示民眾實質購買力下降抑制該季民間消費支出，根據今年春鬥結果，從4月起大企業平均將再加薪5.46%，但中小企業面臨川普關稅戰的不確定性，恐抑制其加薪意願，依過往情況，全國平均薪資增長通常低於大企業承諾加薪幅度，加上通膨壓力居高，民間消費恐延續低緩態勢。 對外貿易方面，美國對日本的24%對等關稅，已在4/9後暫降至10%，但日本出口汽車、汽車零組件及鋼鋁的25%關稅仍在，日本與美國歷經了2次協商，尚未爭取到美國降低對等關稅或是汽車等關稅，美國市場對日本經濟與汽車業皆有其重要性，2024年日本對美國出口21.3兆日圓，占日本總出口的20%，其中汽車及零組件對美國出口額達7.3兆日圓，占對美國總出口的34%，亦占日本總出口的6.8%，若是占整體汽車出口亦高達33%。日美可能在5月下旬進行第三輪談判，關注雙方協商進展。

美國3月零售大幅成長1.7%，4月月增0.1%，基期較高及車輛銷售成長率放緩為主要原因，因延後4/2公布對等關稅90天，促使提前消費力道未再疊加。4月CPI與核心CPI物價較3月上升0.2%，5/12因大幅調降自中國進口關税，關注5/16密大消費者信心與通膨預期是否趨穩，以及即將來臨的暑假消費動能。 從月增率觀察，因3月車輛銷售大幅成長5.5%，基期甚高，4月略減0.1%，但前四月遠較去年同期大幅增長5.9%，增幅高於去年全年增長率一倍；加油站銷售額連續三個月減少；電商維持小幅成長之姿。 從今年前四月年增率觀察，主要項目包括車輛、電商與健康照護成長率均接近6%；餐飲服務亦增長4.6%，顯示美國消費仍保持一定成長力道。 整體而言，4月零售月增率放緩是因基期較高與川普豁免對等關税90天、降低税率，緩和搶購力道，儘管5/12美中在日內瓦達成貿易協議，互降關税可望緩和經濟衝擊，惟5/15聯準會主席J.Powell演說時表示未來長期利率將維持較高水準，供需衝擊將使經濟變得不穩定，鮑爾不急於降息的立場不變。 5/15公布零售數據後，標普500指數持續上漲；美國10年債殖利率較前日回降，壓回到4.5%以下。