5月16日，日本公布今年第一季GDP初值，較去年第四季減少0.5%，年化季變動率亦是衰退2%，低於市場的-0.3%、-1.3%估值；另去年第四季GDP季變動率由0.1%下修至0%，即日本經濟已連續三季未見成長，今年第一季衰退主因是民間消費、投資等內需疲軟，以及外需淨出口轉弱等影響。 觀察今年第一季各項目季變動率，民間消費連四季衰退，且減幅擴大至0.7%；民間住宅投資更是較前季大幅減少2.5%，企業設備投資在去年第四季恢復增長後，今年第一季衰退0.8%，僅政府投資增長、存貨增加，抵消部分內需衰退壓力，整體內需對GDP的貢獻率為-0.2％，連續四季呈負貢獻；外需動能有所轉弱，第一季商品與服務的出口、進口均低於去年第四季，且出口季減5%，高於進口3.4%減幅，使淨出口對GDP貢獻率由去年第四季的0.2%降至-0.3%。 整體而言，日本內需延續去年第二季以來的疲弱態勢，加上淨出口動能轉弱，經濟已連續三季未見成長，民間消費低迷不振是主因之一，由於日本薪資增長低緩，通膨居高使民眾購買力下滑，抑制消費信心，今年第一季全日本平均名目薪資僅較去年同期略增1.2%，考量物價上漲因素後的實質薪資則減少1.8%，日本大企業承諾在2024財年平均加薪5.28%，高於去年3.58%加薪幅度，關注4月全國薪資數據將開始反映企業加薪效果。 展望第二季GDP，因前季衰退的低基期、且逢黃金週連假，有利於GDP恢復小幅成長，5/16 Bloomberg調查預估年化季變動率將回升至1.6%。4/26日銀考量消費疲弱因素，將2024財年GDP年增率估值由1.2%下修至0.8%，另4/16 IMF則維持2024年將成長0.9%估值。

美國4月零售銷售從前值修正值0.6%下降至0%，低於0.4%的預期值。4月零售額因主要項如車輛、電商等較3月減少，使整體零售銷售額僅在7051.8億美元。今年前4月累積零售銷售額為2兆6923.7億美元，年增3.5%，扣除車輛與加油站的零售銷售額年增4.2%，內需動能尚稱平穩。 4月主要零售項目中的電商與車輛銷售較3月減少0.8%和1.2%，餐廳月增率僅0.2%，加油站受汽油價格推動成長3.1%。今年前4月零售年增率居前的仍是電商的10.1%，餐廳年增率亦有6.2%，兩者合計提供整體成長貢獻率達71%。 整體而言，4月零售數據雖低於市場預期，惟兩個主要成長貢獻來源的電商與餐廳仍維持一定增速，通膨並未嚴重影響消費信心，後續關注暑期消費動能表現。

美國4月CPI與核心CPI月增率皆從0.4%降至0.3%，年增率從3.5%、3.8%降至3.4%與3.6%，健康照護與交通運輸等服務項使通膨放緩，4月通膨符合預期讓市場預估的降息機率上升，5/15 CME FedWatch Tool預期9/18降息機率回到7成之上，推升美國股債市表現。 從4月CPI月增率觀察，能源價格雖連續3個月在1%之上，惟商品其餘項目如新車與二手車等物價較3月下滑，使整體商品漲幅有限；服務項中的健康照護與交通運輸降至0.4%和0.9%，使整體服務項增速從0.5%降至0.4%，舒緩通膨壓力。 占比達36.2%的住房項、和分項中的房租與業主等價租金OER在4月增速維持在0.4%不變，年增率從5.7%小降至5.5%，汽車保險年增22.6%，兩者對通膨貢獻度仍高達78%。 綜上所述，隨著通膨回落過程出現的小幅反覆後，因原油價格漲勢受限與服務項的放緩，通膨有機會再次走降，強化聯準會降息的決心，後續關注6/12點陣圖中對今年降息次數的變化。 5/15 CPI數據公布後，標普500指數終場上漲1.2%至5308.2點；美國10年期公債殖利率下降9.9 bps至4.3400%，美元指數下跌0.6%至104.35。