中國2025年上半年GDP年增率增長5.3%，高於全年5%經濟成長目標。分季度看，第二季成長率由5.4%降至5.2%，但略高於市場5.1%預估值，經濟成長動能小幅放緩。季增率方面，第二季為1.1%，較一季度1.2%略有回落。從產業結構看，第一產業增加值年增率增長3.7%；第二產業增加值增長5.3%；第三產業增長5.5%。服務業增速略快於整體經濟。 中國消費在政策推動下呈現明顯復甦跡象。受益於超長期特別國債支持消費品汰舊換新政策，第二季消費年增率由5.0%升至5.4%，商品銷售增速由4.9%加速至5.6%。上半年社會消費品零售總額245458億元，年增率增長5%，比第一季上升0.4%，6月份單月增長率由6.4%降至4.8%，但整體仍保持穩健復甦態勢。細項中，家用電器和音像器材類商品零售額增長30.7%，文化辦公用品類增長25.4%，通訊器材類增長24.1%，家具類增長22.9%。體育娛樂用品類更是大幅增長22.2%，反映消費升級趨勢明顯。 上半年全國規模以上工業增加值年增率增長6.4%，顯著高於2024年全年5.8%增速。其中6月份單月增長6.8%，延續較快增長態勢。製造業升級步伐加快，上半年製造業增加值增長7.0%。裝備製造業增長10.2%，高技術製造業增長9.5%，為工業增長的主要項目。新興產業展現強勁發展動能，新能源汽車產量增長36.2%，3D打印設備增長43.1%，工業機器人增長35.6%，太陽能電池增長18.2%。 上半年固定資產投資年增率增長2.8%，投資增速較一季度4.2%有所放緩。分產業看，投資結構呈現明顯分化，第一產業投資增長6.5%，第二產業投資增長10.2%成為投資增長的主要動力，第三產業投資下降1.1%。製造業投資積極，上半年增長7.5%，其中汽車製造業投資增長22.2%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業投資增長27.3%，顯示製造業升級投資需求旺盛。房地產市場則持續深度調整，房地產開發投資下降11.2%，年減幅高於前五月10.7%衰退幅度，新建商品房銷售面積下降3.5%，銷售額下降5.5%，拖累整體投資及民間投資表現，整體民間投資年減0.6%，但扣除房地產開發投資項目，其他民間投資增長5.1%，顯示房地產以外的民間投資結構正逐步改善。 中國經濟發展仍面臨一些挑戰和不確定性。5月美中日內瓦與倫敦談判雖暫緩加徵高額報復性關稅，但基於川普政策高度不確定性，且美國正以限制轉口商品做為與各國協商條件，牽動中國製造業外銷市場。展望下半年，因「以舊換新」計畫補助資金下降，若官方未擴大政策刺激措施，市場預期第三季及第四季年增率將降至4.4%、4.0%。

7/15川普宣布美國與印尼達成初步貿易協議，從印尼進口的商品關稅將由7/7公布的32%降至19%，而美國對印尼的出口將全面獲得零關稅，此外，印尼將向美國採購 50 架波音飛機，以及15 億美元能源商品與4.5億美元農產品。 2024年美國對印尼貿易赤字為179億美元，占美國總貿易赤字比重1.5%，美國主要從印尼進口棕櫚油、鞋類、橡膠與海鮮，以及馬達、手機等相關產品；2024年美國市場占印尼總出口的1成，對美國的貿易順差占印尼總貿易順差的46.3%。 印尼與美國達成調降關稅至19%協議，略低於7/2越南20%稅率。7月7日以來川普陸續在Truth Social社群平台發出關稅通知，稅率20%-50%之間，各國爭取在8/1期限前與美國達成貿易協議，以降低關稅。此外，7月15日美財長貝森特受訪時表示無須擔憂8月12日將豁免到期的美中關稅協議，日期將可彈性處理。

美國6月核心CPI月增率雖從0.1%升至0.2%，惟低於0.3%的預估值；因基期下降，6月CPI年增率為由2.4%升至2.7%；核心CPI年增2.9%，略高於5月2.8%；6月核心通膨符合預期，現階段關稅實際對通膨的影響相對有限。數據公布後，7/15 CME FedWatch Tool維持今年降息2碼預期，9月有望重新回到寬鬆方向。 從6月各分項月增率觀察，能源價格由跌轉漲，占CPI權重最高的住房項月增率從0.3%降至0.2%，惟房主等價租金增速仍維持在0.3%，預期須待利率下降才能使OER有所放緩。先前高成長的汽車保險從0.7%回降至0.1%，新車和二手車價格連續2及4個月下滑，價格僅分別較去年同期上漲0.2%、2.8%，4、5月汽車與零組件進口商品加徵25%關稅對價格推升效果並不明顯。 6月紐約Fed調查未來1年通膨率從3.2%降至3%，未來3年通膨率持平於3%，對於未來房價變動率亦停留在3%；6月密大未來一年通膨率從6.6%大降至5%，美國民眾原先對通膨急速上升的預期出現部分緩解。 整體而言，6月CPI與上半年累計平均年增2.6%，核心CPI平均年增2.9%，美國通膨平穩，但受制於關稅的不確定性，朝聯準會2%目標的進程暫停。克里夫蘭Fed預估3Q25 CPI與核心CPI年化成長率將降至2.5%與2.7%，若關稅實際影響溫和，將使更多聯準會官員跟進Bowman和Waller，支持下半年漸進降息支持經濟的政策方向。不過，CPI數據雖大致符合預期，但由於日本10至30年期長債殖利率創新高，對資金面形成壓力，美國10年債殖利率較前日上升4.8bps，達4.4813%。