3/30台灣公布今年2月景氣對策信號，連續第三個月紅燈，綜合判斷分數由39分上升至40分，創2021/7以來新高，主要受到加班工時大幅成長帶動，領先指標不含趨勢指數上升0.37%，至103.63，連續8個月上升，景氣前景持續擴張。 觀察2月景氣對策信號九項構成指標，受惠於AI應用需求強勁及春節落點差異影響，工業及服務業加班工時年增率躍升為13.9%，由綠燈升至紅燈，增加2分，但反映製造業信心的營業氣候測驗點回降至96.4，結束連續四個月回升，由綠燈轉降為黃藍燈，減少1分；其餘7項指標燈號不變，製造業生產、出口、銷量、設備進口與批發零售餐飲營業額等實質面指標皆仍維持熱絡的紅燈。 2月領先指標不含趨勢指數為103.63，較1月上升0.37%，連續8個月上升，但增幅放緩，其中股價指數、製造業營業氣候測驗點、工業及服務業受僱員工淨進入率、外銷訂單動向指數、M1B等5項指標皆高於1月；其餘2項指標，實質半導體設備進口值、建築物開工樓地板面積則皆低於1月。 展望3月，雖然AI需求前景仍佳，有利維持製造業產銷延續較高增長，但中東增添供應鏈、通膨與需求的不確定性，台股指數自2月底修正逾8%，後續關注製造業營業氣候測驗點、外銷訂單等領先指標變化，可能反映戰爭影響，預期3月綜合判斷分數有下降之虞。

上週財經選粹 ◆ 美伊停戰談判分歧大 川普再延攻擊伊朗能源設施至4/6  衝突擴大風險仍高 ◆ OECD維持今年全球GDP 2.9%年增率估值 大幅上修G20國家通膨率至4% ◆ 受中東戰爭影響 歐元區3月綜合PMI降至50.5 為近10個月低點 市場本週關注焦點 ◆ 4/3美國3月非農就業數據 ◆ 4/1美國3月ISM製造業指數 ◆ 3/31 歐元區3月HICP年增率 ◆ 3/31中國3月製造業及非製業PMI ◆ 3/30台灣2月景氣對策信號 ◆ 4/1台灣3月製造業PMI與非製造業NMI 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2026年 年度投資市場重要事件-2025年(10-12月) 年度投資市場重要事件-2026年 全球重要會議-2026年 全球重要選舉時程表-2026年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

歐元區3月PMI初值顯示，受中東戰爭影響，整體成長動能明顯放緩，幾近停滯，為十個月低點。3月綜合PMI從2月的51.9降至50.5，連續第十五個月高於榮枯線50，但擴張步伐已大幅收窄。服務業PMI從51.8急降至50.1，成長近乎陷入停滯，不過製造業PMI則從50.8小升至51.4，創45個月新高， 罕見出現製造業展望遠優於服務業情況，但德國與法國展望的差異極高。 3月新訂單出現八個月來首次下滑，主要拖累來自服務業；製造業新訂單則仍維持正成長。出口訂單持續收縮，連跌第49個月。就業方面，歐元區企業連續第三個月小幅裁員，製造業就業持續減少，服務業就業則僅小幅增加，為去年9月以來最弱。但最值得警惕的是成本面，中東戰爭爆發推動能源價格急漲、供應鏈受阻，投入成本上漲為近三年最快，製造業投入成本漲幅創2023年2月以來新高，供應商交貨延誤亦跳升至2022年8月以來最嚴峻。銷售價格漲幅雖同步加速，但升幅遠不及投入成本，企業利潤空間承壓。 主要國家中，德國3月綜合PMI從53.2降至51.9，服務業PMI從53.5大幅滑落至51.2，成長明顯放緩。然而製造業逆勢走強，PMI從50.9升至51.7，產出擴張更創逾四年最快，為歐元區少數亮點。法國則持續惡化，綜合PMI從49.9滑落至48.3，為五個月低點。服務業PMI降至48.3，製造業雖微升至50.2，但產出實際下滑至四個月低點，加上投入成本通膨急升至2023年11月以來最快，整體前景黯淡。 整體而言，中東戰爭引發的能源衝擊與供應鏈中斷是3月最大變數，使歐元區同時面臨需求成長近乎停滯、通膨卻加速升溫的停滯性通膨風險。值得注意的是，德國製造業雖表現亮眼，但部分動能可能來自企業趕在供應鏈惡化前搶先備貨，並非實質需求回升，能否持續仍有疑慮。歐元區商業信心大幅崩跌，月跌幅為俄烏戰爭以來最大，歐盟亦已正式示警停滯性通膨風險。衝突持續時間與其對能源市場的長期影響，將是決定歐元區經濟的最關鍵變數。