歐元區2025年12月HICP年增率從11月的2.1%下降至2%，處於歐洲央行通膨目標水準；排除變動較大的能源和食品價格後的核心HICP年增率維持在2.4%，與11月持平。 細項中，食品、酒精與煙草價格年增率由11月的2.4%上升至2.6%。服務業價格年增率由11月的3.5%小幅回落至3.4%，雖較前月下降但仍為各主要類別中最高，持續反映勞動成本壓力的影響。儘管工資增長已開始放緩，但服務業作為勞動密集型產業，工資成本的傳導效應仍需時間消化。12月能源價格跌幅顯著擴大，年變動率由11月的-0.5%降至-1.9%；非能源工業品價格年增率亦由11月的0.5%降至0.4%。以月變動率觀察，12月整體物價上漲0.2%。歐元區通膨回落主要受能源價格跌幅擴大影響，整體通膨水準穩定於2%通膨目標。 按國家別，德國通膨年增率由11月2.6%下降至2%，回落至ECB目標水準。法國通膨年增率由11月的0.8%進一步下降至0.7%，為歐元區主要國家中最低。義大利通膨年增率由11月的1.1%小幅上升至1.2%。西班牙通膨年增率則由11月的3.2%下降至3.0%，仍維持相對高位。 整體而言，12月歐元區通膨回落至2%目標主要受能源價格跌幅擴大影響，但核心通膨維持在2.4%水準。2025年12月18日歐洲央行決議維持三大關鍵利率，下半年政策趨於中性，拉加德在記者會上表示，最新評估再次確認中期歐元區通膨將穩定於2%目標，預期歐元區今年再降息的機率偏低。

美國2025年12月ISM服務業指數從52.6升至54.4，旺季效應推升服務業景氣擴張強度，並創下2025年單月最高。主要項目如新訂單、商業活動和聘僱皆走高，零售，金融保險和住宿餐飲等行業展望持續樂觀，支持美國經濟成長動能。 12月ISM服務業分項指數中，新訂單、商業活動從52.9、54.5增至57.9和56，聘僱由48.9跳升至52，反映景氣加速擴張；物價項為64.3，超過一年在高位波動，潛在的成本隱憂仍存。 行業展望方面，看法樂觀的行業數共11個，以零售、金融保險和住宿餐飲為主；看法保守的行業僅5個，集中在建築和農林漁牧業等產業。 整體而言，2025年底的服務業景氣受惠消費旺季拉動需求成長，新訂單和商業活動呈現出美國內需的經濟活力；相較於製造業，美國服務業在通膨下具有較良好的應對韌性。

美國2025年12月ISM製造業指數從48.2降至47.9，景氣已連續第10個月低於50榮枯值。新訂單、聘僱與存貨分項指數亦皆處於萎縮區間，僅生產與供應商交貨時間呈現擴張，企業未來展望的能見度偏低。 12月製造業分項指數中，生產連續兩個月高於榮枯值，新訂單與聘雇雖從47.4、44反彈至47.7與44.9，惟仍在50下方波動；物價指數58.5，保持在偏高水準，成本壓力仍未明顯舒緩，價格抑制需求。 行業調查方面，僅有電腦與電子產品、電器設備等行業展望樂觀；其他15個行業如運輸設備、金屬、食品飲料等依然面臨挑戰。 綜上所述，美國製造業景氣處於收縮區間，外部需求與成本壓力緩解是製造業能否回穩的關鍵因素。由於存貨指數較新訂單指數跌幅高，新訂單/存貨從0.969上升至1.055，後續觀察需求推動復甦的時機。