5/28主計處公布最新經濟展望報告，受關稅效應影響，預期今年GDP成長率將前高後低，主計處看好第二季提前出貨效應可望延續，但保守看待下半年出口動能，故預期下半年GDP增長率將由上半年的5.35%降至1%；全年增長率則微幅下修0.04%，略降至3.1%。 川普4月初來暫時調降高額對等關稅、暫停課徵電子產品關稅等措施，降低對第二季外貿之衝擊，提前出貨效應可望延續，主計處預估上半年商品出口將年增22.6%，預期2Q25淨出口正貢獻可望高於1Q25，但下半年因出口需求提前發生，且川普恢復高額關稅風險未除，主計處初估商品出口將年減3.2%，淨出口將轉為負貢獻，但全年淨出口貢獻率仍將由去年的-0.17%上升至1.23%，將貢獻整體GDP增長的4成；投資方面，AI強勁需求促使半導體業加快先進製程投資，但房市趨緩、外貿不確定性，將抑制部分投資，故下修民間投資增長估值0.41%，至5.77%，但貢獻整體GDP增長仍將達到39%；民間消費成長低緩，下修增長率估值0.48%，至1.64%。 整體而言，美國暫緩實施高額對等關稅、暫停課徵電子產品關稅，降低第二季外貿衝擊，90天豁免期內客戶安排提前出貨，由外銷接單觀察，前4月上游半導體與電子零組件接單年增率25.3%，較下游資通訊產品11%增長情況更為顯著，部份上游出口需求提前透支，推升上半年GDP增長，因而將壓縮下半年增長幅度。豁免期將於7/9到期，關注最終談判結果，與資通訊產品下半年接單情況。 通膨展望方面，今年來外食費、房租漲勢延續，但國際原油價格展望下修，以及新台幣匯率升值等因素，主計處將今年CPI年增率估值由1.94%下修至1.88%。

一、亞洲出口現況與川普關稅政策潛在威脅 • 避關稅提前出貨效應明顯  今年來亞洲國家出口加快成長 • 4月中國、台灣、南韓、越南製造業PMI轉弱 • 亞洲與美國貿易依存度上升 與中國依存度下降  面臨雙重關稅調升壓力 • 亞洲國家貿易順差對美國依賴度高 平衡逆差將不利經濟成長動能 • 預期中國、台灣、越南受半導體關稅影響將較高 二、亞洲外資動向與匯率、股市趨勢 • 外資回流亞股  股指陸續收復4/2解放日後跌幅 • 亞洲通膨壓力降溫  除日本外 貨幣政策朝向寬鬆 • 美元指數展望偏弱  亞洲貨幣由貶轉升 • 近20年亞洲匯率升值時 股市上漲機率高

2025年4月當月工業企業利潤由年增2.6%提高到年增3.0%。累計1–4月，規模以上工業企業實現利潤總額21,170.2億元，年增1.4%，較1Q25略回升，但整體增速仍顯溫和。同期營收成長率為3.2%，每百元營業收入中的成本上升至85.54元，較去年同期增加0.19元，顯示企業成本壓力仍存。 三大產業中，製造業表現最佳，利潤增長8.6%，營收增長4.3%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤增長4.4%，營收增長0.1%；採礦業表現最差，利潤大幅下降26.8%，營收亦下降11.0%。可見資源品價格疲軟對獲利形成明顯壓力。 按經營類型分，外商及港澳台企業營收與利潤雙增，分別增長0.9%與2.5%；內資企業營收普遍正成長，但獲利表現分歧。私營企業利潤增長4.3%，營收增長3.6%，惟營益率仍低；股份制企業利潤增長1.1%，營收增長3.8%；國有控股企業則持續承壓，利潤下降4.4%，營收微幅下降0.5%。 41個工業大類產業中，多數製造業利潤呈現回升，農副食品加工業利潤年成長45.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業利潤年成長24.5%，電氣機械及器材製造業成長15.4%，專用設備製造業增長13.2%，通用設備製造業增長11.7%，計算機、通信和其他電子設備製造業增長11.6%，紡織業亦小幅增長3.7%。但資源密集型行業仍疲弱，煤炭開採與洗選業利潤驟減48.9%，化學原料與製品下降4.4%，汽車製造業下降5.1%。石油煤炭及其他燃料加工業同比增虧，黑色金屬冶煉則同比由虧轉盈。 展望後市，電動車、資通訊、基建相關等政策扶持產業強勁成長，凸顯政策導向的重要性。中國政府自去年9月至今陸續推出寬鬆與穩增長政策，12月中央經濟工作會議亦重申將延續積極的財政與貨幣政策，今年1-4月經濟表現仍優於預期，不過若中美貿易談判沒有進展，在中國內需尚不足以消化過剩產能之下，可能使中國經濟反轉向下。因此，中國經濟能否持續成長，需密切觀察中美談判結果。