上週財經選粹 ◆ 美國1月核心PCE物價年增2.6% 關稅風險將推升預期通膨 ◆ 美國4Q24 GDP年化季增率修正值持平2.3% 政府支出與淨出口上修 ◆ 美烏礦產協議破局  川普可能削減援助烏克蘭計劃 ◆ 以哈第二階段停火談判停滯  地緣局勢仍有變數 ◆ 中國2月製造業PMI回升至50.2 重回擴張區間並優於預期 ◆ 基期上修  台灣主計處下修今年GDP年增率估值至3.14%  川普政策為變數 ◆ 台灣1月景氣對策信號回落至黃紅燈  領先指標連續2個月回升 市場本週關注焦點 ◆ 3/7  2月非農業就業人口變動 ◆ 3/3、5  美國2月ISM製造與服務業指數 ◆ 3/4美國將對加墨兩國課徵25%關稅 ◆ 3/3歐元區2月HICP年增率 ◆ 3/6 ECB利率決策會議 ◆ 3/4~5 中國政協、人大會議 ◆ 3/5台灣2月製造業PMI與非製造業NMI ◆ 3/7 台灣2月外貿 ◆ 3/7 台灣2月CPI 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2024年第四季~2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策與各國因應措施 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標

美國1月PCE與核心PCE物價年增率為2.5%、2.6%，較前期小幅下降；核心PCE物價月增率從0.2%小幅上升至0.3%，大致符合預期。近3個月核心PCE物價年化通膨率在2.4%，較近6個月均值2.6%略降，與聯準會2024年12月預估今年全年的2.5%相近，而先前波士頓Fed研究報告顯示對中加墨課徵關稅將對PCE物價通膨推升0.8%，2/28亞特蘭大Fed預估1Q25 GDP年化季增率由2.3%大幅調降至-1.5%，預測主要調整項目在於出口縮減、進口大增，推升貿易逆差所致。 在1月PCE物價月增率0.3%中，雖然能源價格漲幅較前月略降，但耐久財價格漲幅由-0.5%上揚至0.3%，驅動商品項從0.1%增至0.5%，服務項趨緩至0.2%。1月可支配個人所得月增率從0.4%升至0.9%，個人消費支出月增率從0.8%降至-0.2%，嚴寒氣候短期讓消費驟降並讓儲蓄率從3.5%升至4.6%，氣候回暖後消費活動可望恢復日常。 整體而言，天氣因素讓1月消費力道減弱，而川普關稅政策將影響通膨預期與終端需求，聯準會暫停降息，觀察關稅對通膨的影響，2/28 CME FedWatch Tool估計6/18、9/17 FOMC將各再降息1碼，預期降幅與2024/12聯準會FOMC相同。 2/27川普以芬太尼毒品仍不斷流入美國為由，宣布加墨關稅將如期於3/4實施，且對中國進口商品再提高10%關稅，將衝擊生產者物價，關注美國與三國間貿易消長及關稅成本轉嫁情況。

2/27台灣公布今年1月景氣對策信號，由紅燈回降至黃紅燈，綜合判斷分數減少4分，至34分，不過經回溯修正後的領先指標在去年8-11月接連下降後，連2個月回升，未來趨勢展望止降回穩。 觀察1月九項構成指標變化，受到春節與去年不同月份、12月已提前備貨等因素影響，M1B、製造業銷量、批發零售餐飲營業額等年增率放緩，其燈號分別轉降至藍燈、綠燈、黃藍燈，共減少5分；但出口年增率回升，其指標轉呈紅燈，增加1分。 1月領先指標不含趨勢指數為102.37，較上月增加0.32%，連續第二個月上升，其中外銷訂單動向指數、實質半導體設備進口值、製造業營業氣候測驗點等3項指標高於上月；而M1B、股價指數、建築物開工樓地板面積、工業及服務業受僱員工淨進入率等4項指標低於上月。 台灣景氣對策信號於去年6月亮出第一個紅燈，至今並未連續2個月出現紅燈，反映需求前景不明，因應貿易戰而有提前拉貨，偏向急單，景氣擴張程度變化較大。 景氣對策信號指標是以年變動率為衡量基礎，今年2月因工作天數較去年增加5天，實質面指標年增率可望回升，但去年上半年綜合判斷分數仍逐步上升，比較基期墊高，川普關稅戰推升全球貿易關稅成本，恐影響終端需求，上半年仍有降至綠燈之壓力。