12/1台灣國發會公布11月製造業PMI由50.3上升至51.4，創今年4月來最高，分項指數中的人力僱用由47.5升至52.2，新出口訂單升至47.5，新訂單分項指數略降0.3至50.9；生產指數則由53.2降至50.9，隨出貨旺季接近尾聲，整體製造業新訂單/存貨比由10月1.09降至1.05，而半年展望指數已連續三個月上升，至45.4，反映需求尚未全面回溫，廠商展望溫和改善。 觀察六大製造業11月PMI呈現5升1降，其中電子暨光學業因受惠於缺貨漲價效應，其PMI升至52.2，結束連續4個月萎縮，新訂單、新出口訂單與人力僱用皆重回擴張階段，分別升至50.5、50.5、52.3，半年展望亦升至47.2；交通工具、化學暨生技、食品暨紡織業PMI皆脫離萎縮，分別升至52.8、51.8與50；電力暨機械業PMI降至50.2，是唯一展望調查轉弱的製造業。 11月非製造業NMI由54.4上升至55.8，創今年1月來新高，分項指數中的商業活動、新訂單進一步擴張，分別升至57.6與60.2，半年展望連三個月改善，升至47.5；8大非製造行業11月NMI皆高於榮枯值，但金融保險、資通訊傳播業展望回降，其餘產業皆上升；因逢雙11、旅遊展、政府普發現金政策等有利因素，住宿餐飲、零售業NMI皆進一步擴張，分別升至64.6與61.5，批發業亦由48.4升至53.1；金融保險業NMI雖放緩至55.6，但未來半年展望明顯改善，由42.9升至53.3，為今年來最高，也是3月以來首次高於榮枯值。 整體而言，台灣11月製造業、非製造業PMI進一步擴張，生產、新訂單需求皆處於擴張階段，惟廠商未來半年展望改善仍相對溫和，尚未全面轉趨樂觀。後續關注台美貿易談判結果，若能取得有利關稅條件，將有助於進一步提振廠商信心。

美國11月ISM製造業指數從48.7降至48.2，低於49的預期值，新訂單、聘僱與供應商交貨時間均低於榮枯值，僅生產項轉佳，新訂單/存貨比由10月1.08降至0.97，反映新需求低迷。企業調查顯示，全球地緣政治不確定性、進口關稅與成本壓力，以及國內需求下滑，依然是拖累製造業景氣的主因。 11月製造業分項指數中，新訂單從49.4降至47.4，需求持續不振；生產由48.2回升至51.4，是少數回到擴張的分項；聘僱下滑至44，物價指數升至 58.5，成本壓力未減。製造業供給並不強勁，需求亦未見明顯改善，廠商對人力需求更加保守。 企業調查方面，樂觀行業從6降至4個，包括電腦與電子產品、食品飲料與菸草、以及機械製造等；悲觀行業數達11個，涵蓋運輸設備、石油與煤炭、紡織、傢俱等。 綜上所述，製造業景氣連續九個月低於榮枯值，需求疲弱與成本壓力並存，新訂單再度低於存貨展望。展望未來，需求能見度低與偏高的生產成本仍影響製造業復甦機會。

上週財經選粹 ◆ 美國9月零售銷售月增率降至0.2%  電商與車輛銷售減少 ◆ 中國11月製造業PMI升至49.2 非製造業PMI降至49.5 皆於榮枯值之下 ◆ 中國1-10月工業企業利潤增速由3.2%放緩至1.9% ◆ 台灣3Q25GDP年增8.21% 主計處上修今、明年成長估值為7.37%、3.54% ◆ 台灣10月景氣對策信號續呈黃紅燈 領先指標連三個月回升 市場本週關注焦點 ◆ 12/3  11月ISM服務業指數 ◆ 12/1  11月ISM製造業指數 ◆ 12/3  11月ADP就業變動數 ◆ 12/5  9月PCE/核心PCE物價年增率 ◆ 本週Fed FOMC理事進入緘默期  市場預期哈薩特K.Hassett獲選下任主席機率逾5成 ◆ 12/2 歐元區HICP年增率 ◆ 12/1 台灣11月製造業PMI與非製造業NMI 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI 年度重要財經行事曆-2025年 年度投資市場重要事件-2025年 全球重要會議-2025年 全球重要選舉時程表-2025年                                                                                  川普貿易政策 全球主要央行貨幣政策-2020~2025年   全球主要央行總資產餘額、美國Fed基金利率預期 資本市場波動率與流動性指標